來源：中國國際期貨 作者：中國國際期貨
研報正文
玉米淀粉期價從4月12日3062元/噸高點一路下跌至5月5日2922元/噸階段低點，累計下跌140元/噸。現(xiàn)貨方面，下游需求依舊不溫不火，尤其是五一備貨預(yù)期落空，下游買貨偏謹(jǐn)慎，華北個別停機(jī)企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，供需格局寬松，玉米淀粉價格趨勢以下行為主。東北市場由于停機(jī)減產(chǎn)較為普遍，價格相對堅挺。
二、近期玉米淀粉市場熱點
玉米，小麥價格整體下跌，進(jìn)口到港成本也是一路下跌。當(dāng)前玉米市場情緒較為悲觀，下游買貨意愿不強(qiáng)隨采隨用為主，短期市場依舊承壓。
小麥玉米價差在3月大幅下跌的基礎(chǔ)上，整體還是下跌為主，并創(chuàng)2023年年內(nèi)低點。
受到五一假期影響，玉米淀粉開工率、產(chǎn)量皆有所下降。關(guān)注未來玉米淀粉行業(yè)開工率、產(chǎn)量恢復(fù)的情況。
企業(yè)庫存方面，2023年初至今，主要企業(yè)淀粉物理庫存持續(xù)居于階段較高水平。節(jié)前部分工廠恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量上升；疊加五一假期走貨速度不及預(yù)期，近期玉米淀粉企業(yè)庫存小幅累庫。
廣東、福建玉米淀粉玉米物理庫存處于近2年階段高點，關(guān)注未來三季度去庫存的情況。
4月玉米淀粉行業(yè)開機(jī)明顯下降，主副產(chǎn)品價格重心上漲，原材料玉米價格下跌，淀粉企業(yè)生產(chǎn)利潤有所好轉(zhuǎn)，但2023年初至今淀粉企業(yè)生產(chǎn)利潤依舊處于較低水平運行。
價差方面，小麥淀粉-玉米淀粉價差近期波動較大；玉米淀粉-玉米價差處于低價差后的修復(fù)過程中。
三、觀點總結(jié)及操作策略
五一期間玉米淀粉市場走貨速度一般，企業(yè)庫存出現(xiàn)累積。未來若玉米淀粉企業(yè)開工率有所提升，玉米淀粉延續(xù)供需寬松格局。下游行業(yè)需求的復(fù)蘇，整體仍存集中拿貨預(yù)期，可以持續(xù)跟蹤。
成本支撐羸弱，需求平淡，玉米淀粉期價預(yù)期回歸常態(tài)價格。原料端玉米市場較為悲觀，市場看空心態(tài)較強(qiáng)，小麥替代量增大，南港進(jìn)口谷物量大，玉米價格弱勢下跌概率較大，深加工企業(yè)采購原料積極性較低。
未來關(guān)注國家政策變動、供給變化、需求變動、企業(yè)累庫情況等。
預(yù)計2023年5月中下旬玉米淀粉期價運行區(qū)間為【2700，3050】，玉米淀粉2307持續(xù)下跌，關(guān)注2800一帶的支撐強(qiáng)度，關(guān)注玉米淀粉期價超跌反彈后高空機(jī)會。產(chǎn)業(yè)客戶可以做好期現(xiàn)結(jié)合、基差交易等相關(guān)工作。
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