本年度國(guó)產(chǎn)菜籽延續(xù)減少，對(duì)下游菜油粕價(jià)格有一定利多，但美豆今年走勢(shì)較為疲軟，成為壓制菜油粕上行的重要阻礙。當(dāng)前菜油走勢(shì)因油脂盤面壓力仍顯疲軟，處于回調(diào)態(tài)勢(shì)，建議可短空操作，但后市隨著供需格局的逐步好轉(zhuǎn)，仍有上行基礎(chǔ)。而春節(jié)后菜粕需求將增，多方資金或提振近月主力，震蕩運(yùn)行區(qū)間有望進(jìn)一步上移。

　　第一部分2017年市場(chǎng)回顧

　　2017年鄭州油菜籽期貨偏強(qiáng)運(yùn)行，整體運(yùn)行區(qū)間較2016年有所上移。從文華菜籽指數(shù)周K線來看，全年菜籽期貨價(jià)格整體位于4600元/噸上方偏強(qiáng)運(yùn)行。其中，四季度最高上行至5700元/噸關(guān)口附近后承壓回落，回踩至前低4600關(guān)口上方支撐。其中周K線已由前期的多頭排列格局逐漸走平，短期均線聚攏交織并有沿水平方向延伸跡象，表明菜籽期價(jià)上漲趨勢(shì)有所轉(zhuǎn)變。從市場(chǎng)參與角度來看，菜籽期貨的成家量及持倉(cāng)量越加萎靡。

　　（鄭州商品交易所菜籽期貨指數(shù)周K線圖）

　　2017年鄭州菜籽粕期貨價(jià)格整體維持在2100-2500元/噸區(qū)間震蕩波動(dòng)。具體而言，2017年1-2月，菜粕期價(jià)逐步走高，最高上探至2500元關(guān)口附近后承壓回落。之后，期價(jià)回踩至2100元上方支撐，最低時(shí)臨近2016年10月的低值。第四季度期價(jià)重心小幅上移，但大體仍延續(xù)震蕩調(diào)整走勢(shì)，從文華指數(shù)周K線來看，均線系統(tǒng)仍沿水平方向延伸，或仍有進(jìn)一步震蕩調(diào)整需求。

　　（鄭州商品交易所菜粕期貨指數(shù)周K線圖）

　　2017年鄭州菜油期貨先抑后揚(yáng)，整體陷入寬幅震蕩格局。具體而言，2017年上半年，期價(jià)高位震蕩回落，最低下探至6000元整數(shù)關(guān)口附近支撐。下半年轉(zhuǎn)入反彈行情，期價(jià)一路上探至7000元關(guān)口附近，9-11月期間兩次嘗試上破7000元關(guān)口未果后調(diào)整需求越發(fā)明顯。其文華指數(shù)周K線均線系統(tǒng)由多轉(zhuǎn)空，短期均線系統(tǒng)有延下方發(fā)散跡象，暗示期價(jià)或有進(jìn)一步調(diào)整需求，底部支撐有待確認(rèn)。

　　（鄭州商品交易所鄭油期貨指數(shù)周K線圖）

　　第二部分2018年行情展望分析

　　一、主要影響因素分析

　　（一）基本面分析

　　1．全球菜籽產(chǎn)量恢復(fù)超市場(chǎng)預(yù)期，供需趨緊格局有所緩解。

　　2017/18年度全球菜籽產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)得到改善，全球菜籽產(chǎn)量達(dá)到7257.5萬噸，高于2016/17年度的6905.4萬噸，增幅達(dá)到5%。改變了2013/14年度起全球菜籽連年減產(chǎn)的格局，主要是得益于加拿大菜籽創(chuàng)歷史紀(jì)錄的產(chǎn)量，歐盟新季度產(chǎn)量數(shù)據(jù)也較為樂觀，而限制全球菜籽產(chǎn)量上行空間的主要是我國(guó)及澳大利亞菜籽的減產(chǎn)。

　　歐盟方面，法國(guó)分析機(jī)構(gòu)--戰(zhàn)略谷物公司預(yù)計(jì)，2017/18年度歐盟油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2170萬噸，低于上月預(yù)測(cè)的2186萬噸，上年為2034萬噸。戰(zhàn)略谷物公司預(yù)計(jì)2017/18年度歐盟油菜籽播種面積為669萬公頃，低于早先預(yù)測(cè)的674萬公頃，上年為652萬公頃。戰(zhàn)略谷物公司還預(yù)計(jì)了2017/18年度油菜籽平均單產(chǎn)為3.24噸/公頃，略低于早先預(yù)測(cè)的3.25噸/公頃，上年為3.12噸。作為對(duì)比，布魯塞爾12月7日，歐盟委員會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，歐盟委員會(huì)將2017/18年度油菜籽產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)從早先的2230萬噸下調(diào)至2170萬噸。總體預(yù)期一致的是，歐盟菜籽產(chǎn)量預(yù)期數(shù)據(jù)要好于去年。

　　加拿大方面：加拿大農(nóng)業(yè)暨農(nóng)業(yè)食品部在最新發(fā)布的供需報(bào)告顯示，2017/18年度加拿大油菜籽期末庫(kù)存預(yù)計(jì)達(dá)到200萬噸，這要比11月17日預(yù)測(cè)的100萬噸高出一倍，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上年的134.8萬噸。加拿大農(nóng)業(yè)部還調(diào)高了油菜籽出口和國(guó)內(nèi)用量數(shù)據(jù)，但是上調(diào)幅度小于產(chǎn)量增幅。報(bào)告顯示，2017/18年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2131.3萬噸，高于上月預(yù)測(cè)的1970.8萬噸，也高于2016/17年度的1960.1萬噸。是歷史最高紀(jì)錄，因?yàn)椴シN面積創(chuàng)下歷史最高，單產(chǎn)創(chuàng)下歷史次高。2017/18年度加拿大油菜籽出口量預(yù)計(jì)為1150萬噸，高于11月預(yù)測(cè)的1100萬噸，上年為1101.6萬噸。2017/18年度加拿大國(guó)內(nèi)油菜籽用量預(yù)計(jì)為926.1萬噸，高于上月預(yù)測(cè)的915.6萬噸，上年為942.2萬噸。加拿大供應(yīng)增加，2017/18年度油菜籽出口數(shù)據(jù)上調(diào)50萬噸，為1150萬噸。

　　澳大利亞方面：在美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的10月份全球農(nóng)業(yè)產(chǎn)量報(bào)告就有顯示，2017/18年度澳大利亞油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為300萬噸，比上月預(yù)測(cè)值低20萬噸或6%，比上年減少110萬噸或27%。雖然油菜籽播種面積預(yù)計(jì)為260萬公頃，比上年增加28萬公頃或12%。但是單產(chǎn)預(yù)計(jì)較低，僅為為1.15噸/公頃，是過去十年來的第四低。主因是澳大利亞冬季谷物主產(chǎn)區(qū)天氣持續(xù)干燥，土壤墑情不足。在12月14日澳大利亞農(nóng)業(yè)資源經(jīng)濟(jì)及科學(xué)局（ABARES）發(fā)布的商品季報(bào)顯示，將2017/18年度澳大利亞油菜籽出口預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)下調(diào)至189萬噸，比上次預(yù)測(cè)值調(diào)低了15.2萬噸，也是2010/11年度以來的最低出口水平。

　　（全球油菜籽供需平衡表，數(shù)據(jù)來源：布瑞克數(shù)據(jù)）

　　2．進(jìn)口菜籽增幅明顯，庫(kù)存消費(fèi)比小幅調(diào)增

　　中國(guó)方面，本年度菜籽新季的收購(gòu)價(jià)格持續(xù)走高。主因是菜籽產(chǎn)量的繼續(xù)下滑且局部產(chǎn)區(qū)的降幅較為明顯，而國(guó)產(chǎn)菜籽壓榨的濃香型菜油價(jià)格保持高位，使得本年度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)菜籽的需求較為穩(wěn)定，但國(guó)內(nèi)種植菜籽的比較優(yōu)勢(shì)仍不及小麥等品種作物，因此本年度菜籽種植面積進(jìn)一步縮減，不過減幅放緩。根據(jù)布瑞克數(shù)據(jù)的預(yù)估，2017/18年度國(guó)內(nèi)種植面積為375萬公頃，減幅1.32%，上一年度為380萬公頃。2017/18年度菜籽產(chǎn)量563萬噸，減幅1.23%，上一年度為570萬噸。但今年我國(guó)進(jìn)口菜籽數(shù)量大幅增加，使得年度庫(kù)存消費(fèi)比有所上調(diào)，菜籽市場(chǎng)供需格局相較于往年的趨緊態(tài)勢(shì)有所緩解。

　　（中國(guó)油菜籽供需平衡表，數(shù)據(jù)來源：布瑞克數(shù)據(jù)）

　　3．菜籽菜粕進(jìn)口大幅增加。

　　因2017年加菜籽的豐產(chǎn)，我國(guó)作為加拿大菜籽的主要出口國(guó)，是明顯的受益者。2017年1-10月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口的菜籽達(dá)到389.17萬噸，同比增幅29.50%。截至目前的菜籽進(jìn)口量已趕超上一年度，下半年市場(chǎng)傳聞的菜油拋儲(chǔ)并未實(shí)現(xiàn)，反而是對(duì)菜籽需求的利多，根據(jù)布瑞克數(shù)據(jù)預(yù)估，2017/18年度菜籽進(jìn)口量將達(dá)到440萬噸，這一預(yù)估有望實(shí)現(xiàn)。另一方面，國(guó)產(chǎn)菜籽的減少的趨勢(shì)并未發(fā)生改變，在菜籽消費(fèi)量日益增長(zhǎng)的背景下，供應(yīng)缺口的填補(bǔ)需要通過進(jìn)口菜籽來實(shí)現(xiàn)。

　　（中國(guó)進(jìn)口油菜籽月度累計(jì)數(shù)量表，數(shù)據(jù)來源：萬德數(shù)據(jù)）

　　據(jù)中國(guó)海關(guān)總署發(fā)布的月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年1-11月份我國(guó)累計(jì)進(jìn)口菜粕89.75萬噸，同比增長(zhǎng)78%，處于近七年的歷史高點(diǎn)，進(jìn)口菜粕數(shù)量的明顯攀升，在年度總供應(yīng)中的重要性不言而喻，進(jìn)口菜粕市場(chǎng)的變化對(duì)國(guó)內(nèi)菜粕市場(chǎng)也有較為特殊的意義，由于政策轉(zhuǎn)變后主產(chǎn)區(qū)壓榨方式的影響，中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)菜粕市場(chǎng)的供應(yīng)依然依賴于進(jìn)口。而經(jīng)過兩年時(shí)間的產(chǎn)業(yè)調(diào)整，菜粕主要供應(yīng)區(qū)域已經(jīng)逐漸從產(chǎn)區(qū)向進(jìn)口集中的沿海地區(qū)轉(zhuǎn)移。

　　（中國(guó)菜粕月度累計(jì)數(shù)量表，數(shù)據(jù)來源：萬德數(shù)據(jù)）

　　4．全球菜籽油供需趨緊，尚未改變。

　　2017/18年度全球菜籽油仍延續(xù)趨緊格局，庫(kù)存消費(fèi)比為9.87%，相較于上一年度的12.62%下調(diào)了2.75%，處于2011/12年度以來的最低水平。本年度雖然全球菜籽油產(chǎn)量受益于歐盟及加拿大菜籽的產(chǎn)量增長(zhǎng)而繼續(xù)走高，產(chǎn)量由2016/17年度的2795萬噸上調(diào)至2836萬噸，小幅增長(zhǎng)1.47%。但從需求方面來看，全球植物油食用需求隨著人口增長(zhǎng)和平均收入提高呈穩(wěn)定小幅增長(zhǎng)狀態(tài)，需求中不確定性較大的是工業(yè)消費(fèi)，其中主要是生物柴油需求占主導(dǎo)，其中歐盟是主要以菜籽油為原料的消費(fèi)主力，從近年來看歐盟生物柴油生產(chǎn)較為穩(wěn)定，包括德國(guó)、法國(guó)、意大利等均對(duì)生物柴油的發(fā)展持支持的態(tài)度，整體來看，工業(yè)消費(fèi)近年來仍維持在高位波動(dòng)，全球菜籽油的需求增幅大于產(chǎn)量增幅，導(dǎo)致期末庫(kù)存繼續(xù)下滑，對(duì)菜籽油價(jià)格有一定支撐。

　　（全球菜籽油供需平衡表，數(shù)據(jù)來源：布瑞克數(shù)據(jù)）

　　5．國(guó)內(nèi)沿海菜油仍處于去庫(kù)存階段

　　2017年菜油沿海庫(kù)存呈先揚(yáng)后抑的走勢(shì)，在三季度庫(kù)存一度創(chuàng)出近年來的歷史高位，處于累積庫(kù)存階段，包括2016年10月的一輪菜油拋儲(chǔ)出庫(kù)后的市場(chǎng)消化，供應(yīng)的疊加促使菜油庫(kù)存的進(jìn)一步走高，在9-10月份菜油庫(kù)存攀升至年內(nèi)高位，隨后因四季度的油脂旺季及中秋國(guó)慶節(jié)假日的消費(fèi)，菜油庫(kù)存開始從高位回落，近期來看，菜油仍處于去庫(kù)存階段，截至于12月22日沿海菜油庫(kù)存跌至11.20萬噸，但仍高于往年同期；國(guó)家菜油儲(chǔ)備方面，經(jīng)過2016年10月至2017年3月8日，菜油累計(jì)成家量約208萬噸。經(jīng)過2015年至今連續(xù)的菜油拋儲(chǔ)，國(guó)儲(chǔ)菜油庫(kù)存持續(xù)下滑，當(dāng)前國(guó)儲(chǔ)菜油庫(kù)存已跌至170萬噸，相對(duì)于菜油盤面的隱形壓力已大幅緩解，總的來看，市場(chǎng)或?qū)Σ擞蛼亙?chǔ)預(yù)期的利空壓力擔(dān)憂有所減輕。

　　（國(guó)內(nèi)沿海菜油庫(kù)存，數(shù)據(jù)來源：布瑞克數(shù)據(jù)）

　　（菜油國(guó)家儲(chǔ)備數(shù)量數(shù)據(jù)來源：國(guó)家糧油交易中心）

　　據(jù)中國(guó)海關(guān)總署發(fā)布的月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年1-10月份中國(guó)菜籽油累計(jì)進(jìn)口量64.76萬噸，同比增加16.47%或9.16萬噸，與2014年同期水平相近，也是近三年來的最高水平，進(jìn)口菜油的利潤(rùn)是提振菜油直接進(jìn)口數(shù)量的主要原因，與此同時(shí)，進(jìn)口菜油作為上游供應(yīng)的一個(gè)途徑，對(duì)國(guó)內(nèi)供需具有緩沖作用，后期國(guó)內(nèi)菜油的價(jià)格將更多受到進(jìn)口菜油的影響。

　　今年四季度以來，整體油脂市場(chǎng)出現(xiàn)旺季不旺的特點(diǎn)，當(dāng)前菜油仍處于去庫(kù)存階段，供需格局一度向好，但油脂整體盤面顯現(xiàn)較強(qiáng)的供應(yīng)壓力，豆油庫(kù)存在四季度一度創(chuàng)出歷史高位，但在全球大豆豐產(chǎn)的格局下，進(jìn)口大豆到港量維持高位，原料供應(yīng)十分充裕，且榨利良好，對(duì)菜油產(chǎn)生了明顯的替代作用。市場(chǎng)對(duì)于油脂盤面的弱勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度，使得春節(jié)小包裝油備貨啟動(dòng)推遲，油脂壓力難消，或?qū)褐扑募径扔椭星椤?/p>

　　（中國(guó)菜油月度累計(jì)數(shù)量表，數(shù)據(jù)來源：萬德數(shù)據(jù)）

　　6．菜粕供應(yīng)偏緊

　　國(guó)內(nèi)菜粕供應(yīng)主要是受直接進(jìn)口菜粕以及菜籽壓榨的影響，由于國(guó)內(nèi)菜籽類政策的轉(zhuǎn)變，壓榨企業(yè)因不再能掙政府的補(bǔ)貼而開始轉(zhuǎn)向市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，因四川等內(nèi)陸菜籽主產(chǎn)區(qū)特有的消費(fèi)習(xí)慣，小榨濃香型菜油的盛行及利潤(rùn)使壓榨企業(yè)紛紛投入其中，但小榨的菜油質(zhì)量大幅下降，難以滿足水產(chǎn)飼料的標(biāo)準(zhǔn)，因此菜粕供應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)至沿海地區(qū)，因此市場(chǎng)對(duì)沿海菜粕的企業(yè)壓榨越加重視。

　　從2017/18年度來看，國(guó)內(nèi)菜粕的年度庫(kù)存消費(fèi)比小幅下調(diào)至3.20%，相較于上一年度降低了0.5%。

　　因上游國(guó)產(chǎn)菜籽的產(chǎn)量限制，國(guó)產(chǎn)菜粕跟隨菜籽產(chǎn)量走勢(shì)，產(chǎn)量延續(xù)小幅下跌，而全年度的消費(fèi)量與上年度近乎持平，因今年水產(chǎn)養(yǎng)殖的利潤(rùn)較好。后期菜粕進(jìn)口供應(yīng)主要由兩大因素，一是菜粕進(jìn)口政策以及進(jìn)口成本方面，盡管目前判斷菜粕持續(xù)大量進(jìn)口可能性相對(duì)較弱，但如果進(jìn)口存在優(yōu)勢(shì)下，菜粕進(jìn)口市場(chǎng)不排除增加的可能。而菜粕進(jìn)口優(yōu)勢(shì)能否出現(xiàn)，還需進(jìn)一步判斷國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格走勢(shì)情況。其二，是菜油價(jià)格走勢(shì)情況，關(guān)系到油廠壓榨利潤(rùn)進(jìn)一步影響菜籽進(jìn)口情況。

　　（中國(guó)菜籽粕供需平衡表，數(shù)據(jù)來源：布瑞克數(shù)據(jù)）

　　二、主要資金行為分析

　　油菜籽期貨成交和持倉(cāng)量萎靡，暫不細(xì)述。

　　2017年鄭州菜粕期貨前二十名持倉(cāng)呈凈空持倉(cāng)格局，2017年上半年凈空持倉(cāng)維持高位波動(dòng)，延續(xù)2016年年末的凈持倉(cāng)態(tài)勢(shì)。進(jìn)入下半年，該凈空持倉(cāng)數(shù)量高位回落，得益于空單量的大幅減少，凈空持倉(cāng)一度回落至近兩年的低位水平，四季度整體維持低位震蕩波動(dòng)，與上一年度四季度的趨勢(shì)相反，暗示資金對(duì)后市菜粕期價(jià)存樂觀預(yù)期。

　　（鄭州菜粕期貨前二十名凈持倉(cāng)變化圖數(shù)據(jù)來源：鄭州商品交易所）

　　2017年鄭油前二十名持倉(cāng)整體呈凈空持倉(cāng)格局。具體來看，1-2月份凈空持倉(cāng)因空單量的持續(xù)增長(zhǎng)攀升至年內(nèi)新高，隨后一路震蕩回落，不斷創(chuàng)出年內(nèi)新低，最低跌至與2015年同期的低位。表明近期隨著菜油期價(jià)的持續(xù)下探，主力資金做空意愿并未有增強(qiáng)，同時(shí)還需要考慮套保的持倉(cāng)成分，暗示菜油期價(jià)反彈壓力不大，反彈高度或?qū)⒑糜陬A(yù)期。

　　（鄭州菜油期貨前二十名凈持倉(cāng)變化圖數(shù)據(jù)來源：鄭州商品交易所）

　　三、菜籽類期價(jià)走勢(shì)技術(shù)分析

　　油菜籽期貨期價(jià)表現(xiàn)搶眼，并在第四季度是創(chuàng)出了合約上市以來的新高，轉(zhuǎn)入牛市格局。但周K線已由前期的多頭排列格局逐漸走平，短期均線聚攏交織并有沿水平方向延伸跡象，表明菜籽期價(jià)上漲趨勢(shì)有所轉(zhuǎn)變，但下方4600元一線支撐顯強(qiáng)，短中期或?qū)⒕S持在4600關(guān)口上方震蕩整理。

　　（鄭州菜籽文華指數(shù)周K線圖）

　　鄭州菜粕主力下探至2100元/噸的前低支撐位后逐步開啟反彈格局，但反彈高度有限，菜粕2500元/噸的震蕩區(qū)間上軌壓力較大，預(yù)計(jì)難以直接上行突破，或仍有一段長(zhǎng)時(shí)間的震蕩調(diào)整行情。從文華指數(shù)周K線來看，均線系統(tǒng)仍沿水平方向延伸，而MACD的DIFF線與DEA線處于零值上方偏強(qiáng)運(yùn)行，但MACD紅柱已有縮減態(tài)勢(shì)，短期或延續(xù)調(diào)整走勢(shì)，下方支撐位關(guān)注2100元/噸，短期壓力位看2400元/噸，中期壓力位看2500元/噸。

　　（鄭州菜粕文華指數(shù)周K線圖）

　　菜油期貨在兩次上探7000關(guān)口附近后承壓回落，近期走勢(shì)弱于菜粕期貨。其均線系統(tǒng)已逐步由多轉(zhuǎn)空，并有延下方發(fā)散的跡象，周K線連續(xù)收陰，短期仍沒有止跌跡象，而成交量而呈現(xiàn)持續(xù)縮減的態(tài)勢(shì)，MACD綠柱持續(xù)擴(kuò)大，技術(shù)面整體偏弱。近期回調(diào)支撐位關(guān)注6000元/噸整數(shù)關(guān)口，上方壓力位關(guān)注7000元/噸。

　　（鄭州菜油文華指數(shù)周K線圖）

　　四、2018年菜籽類市場(chǎng)行情展望

　　油菜籽方面：本年度國(guó)產(chǎn)菜籽價(jià)格雖維持高位，但比較收益仍不及小麥的品種，整體仍維持減產(chǎn)格局。傳統(tǒng)主產(chǎn)區(qū)對(duì)國(guó)產(chǎn)菜籽油的偏好預(yù)計(jì)將繼續(xù)支撐國(guó)產(chǎn)菜籽的價(jià)格，這也促使國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口菜籽的目標(biāo)市場(chǎng)進(jìn)一步分化，而國(guó)產(chǎn)菜籽進(jìn)入大宗流域領(lǐng)域的數(shù)量或?qū)⒗^續(xù)減少，進(jìn)口菜籽不能夠交割，菜籽期貨難以活躍。

　　因?yàn)槌山涣课遥唤ㄗh投機(jī)者參與操作菜籽期貨。而國(guó)產(chǎn)菜籽需求方可逢回調(diào)急跌適當(dāng)放入套保。

　　菜籽粕方面，本年度美豆整體走勢(shì)偏弱，全球大豆豐產(chǎn)格局下料上漲空間有限，壓制國(guó)內(nèi)粕類上行。

　　國(guó)內(nèi)方面，國(guó)產(chǎn)菜粕因上游菜籽產(chǎn)量減少而受限，但今年直接進(jìn)口菜粕數(shù)量較為可觀，補(bǔ)足國(guó)內(nèi)菜粕的需求缺口；但在蛋白粕方面，近年來豆粕對(duì)菜粕的替代越發(fā)明顯，或使菜粕的需求有所縮減，后市豆菜粕的價(jià)差仍需重點(diǎn)關(guān)注。2018年年初，料菜粕期貨仍延續(xù)近期的區(qū)間震蕩格局，建議策略以低吸高拋為主，而菜粕1805合約因春節(jié)過后水產(chǎn)飼料企業(yè)的備貨預(yù)期走勢(shì)或更顯強(qiáng)。

　　菜籽油方面：菜籽油期價(jià)整體漸入?yún)^(qū)間震蕩格局，底部支撐有所上移。全球菜油供需端依然維持趨緊格局，國(guó)內(nèi)方面，國(guó)儲(chǔ)菜油庫(kù)存已跌至低位，市場(chǎng)對(duì)其的拋儲(chǔ)擔(dān)憂有所緩解，預(yù)計(jì)對(duì)盤面的打壓不會(huì)太大，當(dāng)前菜籽油仍處于去庫(kù)存階段，但國(guó)內(nèi)菜籽油供需格局在逐步改善，令人擔(dān)憂的是另兩大油脂的供應(yīng)壓力仍顯龐大，打壓菜油行情。菜油期貨短期內(nèi)可持逢高短空的操作思路，但中長(zhǎng)期來看，因菜籽油自身基本面的轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)下方支撐位仍是建多機(jī)會(huì)，后期可依托6000元關(guān)口布局中長(zhǎng)線多單。

　　瑞達(dá)期貨

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