紅小豆期貨

　　紅小豆

　　紅小豆，又名赤豆、紅豆、小豆。產(chǎn)于全省各地，除了直接煮食外，是做食品用豆沙的主要原料。用紅小豆制作豆面條、糕點餡，配制代食品，增加了食品工業(yè)糕點 的花色品種，改善了人民生活。紅小豆制作的飯、粥、湯美味可口、老幼喜食；紅小豆冰糕，色美味佳，是饒有風味的夏令冷食，其皮可提煉色素。紅小豆是食療佳 品，性甘寒，有治血，排濃，消腫，解毒之功效，可治心腎臟、器小腫和痛腫，胙肋等癥。紅小豆營養(yǎng)豐富，用途廣泛，風靡世界。

　　紅小豆是一種具有高蛋白、低脂肪、多營養(yǎng)的小雜糧，在世界上種植面積比較少。中國是世界上紅小豆種植面積最大、產(chǎn)量最大的國家，年產(chǎn)量一般為30萬-40 萬噸，相當一部分出口到日本、韓國和東南亞各國。日本是世界上最大的紅小豆消費國，年消費量在10萬-12萬噸左右，而其年產(chǎn)量只有6萬-9萬噸，所進口 的紅小豆中絕大部分來自中國，進口量對國際市場紅小豆的價格走勢起著舉足輕重的影響。

　　我國紅小豆分布以及紅小豆期貨概況

　　我國優(yōu)質(zhì)紅小豆中主要有朱砂紅小豆(又叫天津紅小豆，主要分布在天津、河北、山西、陜西)、唐山紅(河北唐山玉田及其附近地區(qū))、寶清紅(黑龍江寶清及周 邊地區(qū))、大紅袍(江蘇啟東)等10種，其中朱砂紅小豆以其特有的優(yōu)良品質(zhì)在日本享有較好的聲譽，被東京谷物交易所列為紅小豆期貨合約標的物惟一替代的交 割物。朱砂紅小豆年產(chǎn)量約為6萬噸左右，主要出口到日本韓國和東南亞各國。

　　紅小豆的產(chǎn)量受自然條件、氣候變化和國內(nèi)外市場需求量的影響較大，其價格波動也較為頻繁。50年代初日本就在世界上首先推出紅小豆期貨合約交易。經(jīng)過近半個世紀的改造、補充和完善，東京谷物交易所的紅小豆期貨合約已成為當今世界上最有影響力的紅小豆期市品種。

　　我國自90年代以來也在不斷探索如何利用紅小豆期貨交易為生產(chǎn)和流通服務，先后有北京、上海、大連、長春、海南等8家交易所推出紅小豆期貨交易，其中以天津聯(lián)交所和蘇交所交易最為活躍。在這一輪的期市品種調(diào)整中紅小豆得以保留，并將在鄭州商品交易所上市交易。

　　紅小豆期貨交易的回顧

　　第一時期：1994年9月-1996年1月，推出期。

　　由于有東京谷物交易所紅 小豆期貨交易的成功范例，也基于天津及其附近地區(qū)產(chǎn)的朱砂紅小豆在紅小豆出口中居于龍頭地位的事實(1993年經(jīng)天津港輸往日本的紅小豆達5萬多噸)，天 津聯(lián)合交易所于1994年9月率先推出紅小豆期貨合約進行交易，交易標的物為可在東京谷物交易所替代交割的天津紅小豆，寶清紅和唐山紅優(yōu)質(zhì)紅小豆可貼水交 割，1994年11月又規(guī)定普通紅小豆亦可貼水交割。

　　天津紅上市不久價格就逐級下滑，從5600元/噸下滑至503合約的3680元/噸。507合約上市后由于現(xiàn)貨市場持續(xù)低迷，期價一路下跌。當其價格跌至 3800元/噸左右時，多頭主力一方面在現(xiàn)貨市場上大量收購現(xiàn)貨，另一方面在低位吸足籌碼，逐步拉抬期價。隨著市場游資的加入，從5月中旬開始，507合 約成交量、持倉量開始放大。6月初多頭主力開始發(fā)力，連拉兩個漲停板，漲至5151元/噸。為了抑制過度投機，交易所在6、7、8日連續(xù)發(fā)文要求提高交易 保證金。9日市場多頭主力拉高期價至5000元和4980元，至9點30分，場內(nèi)終端全部停機。第二天，交易所宣布9日交易無效，507合約停市兩天。隨 后，交易所采取措施要求會員強制平倉。這就是“天津紅507事件”。

　　1995年6月-1996年1月蘇州紅期貨后來居上。

　　蘇州商品交易所于1995年6月1日正式推出紅小豆期貨合約的交易，其交易標的物為二等紅小豆。由于紅小豆現(xiàn)貨市場低迷，蘇州紅1995系列合約一上市就 面臨巨大實盤壓力，倉庫庫存一直持續(xù)增加，致使期價連創(chuàng)新低，9511曾創(chuàng)下1640元/噸的低價。期價的偏低和1995年紅小豆減產(chǎn)等利多消息促使很多 資金入市抄底，隨著1996年諸合約的陸續(xù)上市，多頭主力利用交易所交割條款的缺陷和持倉頭寸的限制，利用利多消息的支持，蓄意在1996年系列合約上逼 空。9602合約期價于10月中旬以3380元/噸啟動后至11月9日價格漲至4155元/噸的高位，隨后回落整理，進入12月再入暴漲階段。12月15 日，蘇交所通知嚴禁陳豆、新豆摻雜交割，19日公布庫存只有5450元/噸。多頭借機瘋狂炒作，在近一個月的時間里價格從3690元/噸漲至5325元 /噸。空頭主力損失慘重，同時拉爆了很多套期者。

　　1996年1月8日，中國證監(jiān)會認為蘇州紅小豆合約和交易規(guī)則不完善，要求各持倉合約頭寸減倉和不得開出9608以后的遠期合約，1月9日、10日，蘇州 紅開盤不入即告跌停，又使在高位建倉的多頭頭寸面臨爆倉和巨大虧損的風險。之后，蘇交所推出一系列強制平倉的措施，期價大幅回調(diào)。3月8日證監(jiān)會發(fā)布通知 停止蘇交所紅小豆期貨合約交易。

　　第二時期：1996年2月-1997年10月，交易所修改交割條款，9609事件爆發(fā)，交易所加強風險監(jiān)控。

　　蘇州紅小豆事件發(fā)生后，原來囤積在蘇交所交割倉庫的紅小豆源源不斷地涌入天津市場。天聯(lián)所為防范風險，規(guī)定最大交割量為6萬噸。多頭遂集中資金優(yōu)勢，統(tǒng)一調(diào)配，通過分倉以對敲、移倉、超量持倉等手段操縱市場， 使得1996年各合約呈連續(xù)的多逼空態(tài)勢，最終釀成了9609事件，再次對交易所的風險監(jiān)管敲響了警鐘。當年年底，受日本紅小豆進口配額有可能增加的朦朧 利好的刺激，期價進一步?jīng)_高，到1997年初9705合約高達6800元/噸。1997年春節(jié)前到10月底，期價呈輾轉(zhuǎn)下跌尋求支持的態(tài)勢，未能扭轉(zhuǎn)頹 勢。

　　這一階段行情的下跌有如下基本面的原因：①是前期逼倉后果的理性回歸；②日本紅小豆進口配額大大低于市場預期；③中國商會針對全國出口廠商競相殺價的局面 決定停發(fā)出口許可證，數(shù)千噸對韓出口紅小豆的指標作廢，大量現(xiàn)貨商在期貨市場競相拋空，實盤壓力沉重，市場呈現(xiàn)供大于求的局面。

　　在市場交割和監(jiān)管方面，天交所推出經(jīng)證監(jiān)會批準的新的《章程》和《交易規(guī)則》。3月初，中國證監(jiān)會公布對天津紅9609事件的處理決定，給投機者以沉重打擊。但在這一階段中出現(xiàn)了山西、陜西產(chǎn)的較廉價紅小豆沒有與天津、河北產(chǎn)的紅小豆分開，不經(jīng)貼水而參與交割，現(xiàn)貨商不愿接貨出口的現(xiàn)象，表明交易所在貫徹三公原則方面有待改進。

　　第三時期：1997年11月至1998年5月，逐步規(guī)范期。為謀求與東京谷物交易所接軌，1997年10月天交所大幅提高天津紅及其替代品交割標準，11 月14日舉行對1997年產(chǎn)的紅小豆地名封樣，隨后又推出“農(nóng)產(chǎn)品工業(yè)化”思路，1998年初又推出注冊品牌登記制度。這些措施的推出，表明天交所在積極 探索如何進一步規(guī)范國內(nèi)紅小豆期貨市場、謀求與國際紅小豆期貨市場接軌，天津紅內(nèi)在價值的提高使期價具備了一定的抗跌性。