近期，在南美理想天氣條件下，美豆連創新低，國內到港量巨大，終端市場供應充足，國內豆類普遍承受較大壓力。外部市場上，美元匯率升至6個月以來高位，且國際油價的低位持軟給國內油脂市場營造利空壓力，尤其是豆油供應寬松的利空因素始終存在，反彈乏力。

     CBOT豆類期價下行，CFTC基金持倉指標快速回落

     截至1月26日當周，除豆粕基金凈持倉出現小幅上漲外，大豆、豆油的基金凈持倉均出現大幅下降。近期美豆期價大幅下行，美豆基金持倉結構已進入歷史較低區域，基金總持倉量當周止跌并有小幅增加。后期美豆將有反彈需求，由于原油形勢好轉，美元持續走強，暫時上沖動力不足。

     南美大豆陸續收獲，天氣良好助漲豐產預期

     目前，美國現貨大豆庫存比2009年同期增長了197萬蒲式耳，美豆面臨來自南美的激烈競爭，南美大豆豐產再望。截至上月末，巴西 2009/2010年度大豆收割完成5%,阿根廷播種基本完成。目前是南美大豆的關鍵生長期，后期天氣情況將左右其產量與質量，但近期天氣一直處于良好狀態，打壓美豆價格接近四個月低點。

     沿海油廠開機率提高，壓榨利潤大幅下降

     因進口大豆價格優勢明顯，未來幾周中國廠商采購進口大豆數量將繼續保持較高水平。隨著進口大豆的陸續大量到港，國內大豆壓榨企業的開機率也將進一步提高。今年1月份國內預期到港的進口大豆數量為430萬-450萬噸，進口大豆的陸續抵港，使國內沿海地區多數大豆壓榨企業恢復正常開機生產。近日，中儲糧將在市場上銷售20.84萬噸中央儲備大豆，此次銷售價格不會低于2009年國家大豆臨時收儲價格1.87元/斤，但這個價格對于國內壓榨商而言并沒有很大吸引力，市徹需很長時間來消化。

     綜上，目前整個豆油供應處于寬松格局，成為年后油脂行情反彈的沉重包袱，國儲大豆未能順利出庫則加重未來的供應壓力。在國家收緊流動性政策頻出的制約下，期價難有起色。但由于豆油和豆粕期價的大幅回落，壓榨利潤已經為負，對成本將有所支撐。因此，豆油或將在二月走出弱勢筑底行情。

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