2月4日,鄭糖SR1009主力合約開盤后迅速低走,盤中一度翻紅,但最終報收于5573元/噸（或跌0.41%）,不過其近期的反彈表現仍強于其它品種。

     鄭州商品交易所公布的倉位數據顯示,當日,具有現貨背景的萬達期貨、長城偉業、中糧期貨、珠江期貨四家席位紛紛增持該合約多倉,其中尤以珠江期貨為甚,大幅增持了11098手。

     令市場感到困惑的是,就在達到本次反彈新高的2月3日,萬達期貨、長城偉業、珠江期貨三家席位選擇大舉減持多倉,猛增空倉的操作。

     “2月4日的主力合約低開很多,因此現貨系選擇增持多倉,但是漲至一定價位,這四大現貨系席位就會頻繁建立賣倉,如果漲至5800元-5900元/噸的區間,現貨系做空動能會更為強烈。”長城偉業研究員陳樹強說。

     這種高拋低吸的操作策略背后,正暗含了白糖(資訊,行情)(資訊,行情)基本面的各種利好、利空預期的相互搏弈。因為主產區減產預期更加濃烈,加以市場關于中間貿易商可能增加出口的傳言,致使鄭糖目前難以出現空頭單邊向下打壓局面。另一廂,春節臨近,白糖需求端開始逐漸減弱,再加上下一榨季多重利空因素的積累,在目前的高位上,多頭難以發動凌厲攻勢。

     “我們今年的產量比去年減少5%左右,總量15萬噸左右。”廣西豐浩糖業集團有限公司（下稱“豐浩糖業”）副總裁周云龍告訴記者,今年廣西產區的總產量會減少5%-10%左右,約680萬-720萬噸。

     減產的預期得益于老天爺的眷顧。

     2009年8月-12月,廣西大部分地區出現干旱天氣;云南到目前亦遭遇了60年一遇的干旱。

     2009/2010年榨季開始時,由于發現甘蔗的出糖率較高,市場各方機構對干旱的影響顯然預計不足,對廣西的產量悲觀者至少也有730萬噸。

     “其實,大家都忽視了一點,出糖率比較高正是因為干旱造成了甘蔗的水分蒸發,但是到了最后,由于干旱天氣,甘蔗的產量會減少很多。”周云龍說。

     陳樹強表示,云南產區方面,原預期是180萬噸,現在已修正到160萬噸左右,之前保守預期全國總產量是1150萬噸,而現在可能不到1100萬噸。

     出口方面,由于國際市場的白糖價格和國內市場存在價差,按路透社2月4日的報道,中國糖業協會副理事長劉漢德表示,中國今年很可能利用當前國際糖價較高的時機,將向東南亞出口20萬-30萬噸白糖。

     目前,南寧的現貨糖市場價格為5120元-5150元/噸。記者從業內人士處獲悉,中間貿易商在國內市場上購進現貨后包裝出口,每噸可實現利潤300元左右。

     但成都倍特期貨研發中心副主任李攀峰對加大出口的傳言表示懷疑,他認為,在本榨季國內供需偏緊的情況下,國家不可能允許大量的白糖出口,傳言很可能是多頭故意釋放的消息而已。

     雖然目前白糖的各重利好確定,不過,“去年我們是在4月中下旬停榨的。今年廣西的糖廠預計提前半個月左右時間停榨。”周云龍說。這意味著,隨著本榨季的結束,下一榨季的各種利空因素會接踵而來。

     “首先,廣西產區擴種面積會比較大,大概擴大100萬-200萬畝;其次下個榨季,受過霜凍的甘蔗基本翻新,在全部都是新蔗種的情況下,產量也會增加不少。”陳樹強說。2月4日,白糖遠期合約1101報收于5048元/噸,仍然低于近期主力合約價格。

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