1、貨幣政策收緊令金屬承壓

　　新年以來，國內(nèi)連續(xù)實施一系列措施以緊縮流動性，包括連續(xù)提高央行匯票發(fā)行利率(SHIBOR 持續(xù)上升)，提高存款準備金率，市場傳出中國銀監(jiān)會將控制信貸增量，努力實現(xiàn)逐季均衡投放，以及部分銀行暫停放貸，被執(zhí)行差別存款準備金甚至是不對稱加息等，這令投資者對資金面收緊的擔憂加重，引發(fā)金屬價格劇烈調(diào)整。國際方面，盡管三月期LIBOR 和TED 依然維持在歷史較低位，顯示流動性并未明顯緊縮。但美國奧巴馬政府擬推出激進的銀行新規(guī)以禁止商業(yè)銀行的自營投資，引發(fā)市場新一輪的去杠桿化。此外，希臘潛在違約風險，也進一步刺激了歐美股市和商品市場大挫。市場風險意識高漲，VIX 指數(shù)上升，美元強勁反彈。

　　2、PMI顯示全球維持復蘇趨勢

　　全球經(jīng)濟各項指標的繼續(xù)回暖對當前鋁市給予一定提振。上周公布的美國第四季度GDP 季比折年率大幅增長5.7%，高于預期中值4.6%。最新公布的全球PMI 指標和OECD領(lǐng)先指標顯示全球經(jīng)濟繼續(xù)在復蘇回暖途中。美國供應管理協(xié)會(ISM) 1日公布，其1月份制造業(yè)指數(shù)上揚至58.4，為2004年8月以來最佳表現(xiàn)，12月和11月分別 為54.9和53.7。此前，市場預期1月份該指數(shù)為55.3。

　　歐元區(qū)1月RBS/NTC制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為52.4，連續(xù)第四個月高于50.0榮枯分界線，也創(chuàng)下08年1月以來最高水平；12月PMI由初值52.0修正為51.6。中國物流與采購聯(lián)合會(簡稱CFLP)顯示，1月份PMI為55.8，雖低于去年12月份的20個月高點56.6，但仍處于較高高位。該指數(shù)顯示出，中國制造業(yè)連續(xù)第十一個月實現(xiàn)增長，反映出中國經(jīng)濟繼續(xù)回暖。

　　與此同時，中國公布的系列1 月份數(shù)據(jù)也相當強勁，包括工業(yè)生產(chǎn)/發(fā)電量繼續(xù)強勁回升；鋁的主要下游行業(yè)包括房地產(chǎn)新開工面積增速的大幅飆升以及汽車產(chǎn)量的高位運行；同時“建材下鄉(xiāng)”政策的實施也對鋁材需求增長構(gòu)成潛在的拉動。

　　3、全球鋁產(chǎn)量維持增勢

圖為世界原鋁月度產(chǎn)量走勢圖。（圖片來源：中瑞金融）點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)公布的數(shù)據(jù)顯示，全球12月原鋁產(chǎn)量較11月的190.9萬噸增加75,000噸，或4%，至198.4萬噸。12月全球原鋁產(chǎn)量較2008年同期的213.0萬噸下降146,000噸，或6.9%。12月全球日均鋁產(chǎn)量為64,000噸，高于11月的63,600噸。

　　國內(nèi)12月份原鋁產(chǎn)量133.1萬噸，年化值為1,517萬噸，較11月份小幅回落。但單月產(chǎn)量環(huán)比增長0.3%，同比則增長40.7%，為單月產(chǎn)量的最高記錄。CRU認為，中國于去年初停產(chǎn)的370萬噸產(chǎn)能均已恢復，預計今年上半年還會有120萬噸新建產(chǎn)能投產(chǎn)，另外還有在建的300萬噸產(chǎn)能將在今年底或明年初投產(chǎn)。預計12月份以來的寒潮天氣使得國內(nèi)原鋁主產(chǎn)區(qū)(湖北、河南、山東、陜西、重慶、貴州和云南)的電力供應受到限制，將對12月份和1月份產(chǎn)量帶來影響。但長期來看，隨著新增產(chǎn)能的陸續(xù)投放與全球鋁消費的繼續(xù)復蘇，國內(nèi)原鋁產(chǎn)量將繼續(xù)增長。

　　4、 氧化鋁上調(diào) 成本支撐猶存

圖為國內(nèi)外原鋁市場走勢圖。（圖片來源：中瑞金融）點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　受國內(nèi)外原鋁市場繼續(xù)復蘇的影響，1 月份氧化鋁價格連續(xù)上漲，目前非中鋁現(xiàn)貨氧化鋁主流價格為2,900～2,950 元/噸，而中鋁的氧化鋁價格也上調(diào)至3,000 元/噸。同時國外鋁冶煉企業(yè)由于成本、環(huán)境等原因限制，減、停產(chǎn)情況嚴重(因能源價格過高，美國鋁業(yè)計劃關(guān)閉位于意大利的Fusina和Portovesme兩個冶煉廠)，而國內(nèi)也由于原料漲價促使生產(chǎn)成本提高，目前平均電鋁成本在1.35-1.5萬元/噸，加之考慮正常利潤水平，成本繼續(xù)對鋁價構(gòu)成較強支撐。

　　綜上所述，全球經(jīng)濟延續(xù)復蘇步伐，制造業(yè)持續(xù)回升，鋁需求有望繼續(xù)恢復；但在中國貨幣政策緊縮、美國擬限制銀行業(yè)自營業(yè)務(wù)以及歐元區(qū)的信貸問題的影響下，金融市場信心依舊承壓，美元走強也加劇金屬調(diào)整壓力，受到成本因素支撐鋁價下調(diào)空間相對受限，短期鋁價有望維持16000-17000區(qū)間震蕩。

　　中瑞金融：金易

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。