歷史會否重演滬膠5月合約下跌概率大

http://www.sina.com.cn 2010年01月27日 08:45 光大期貨

　　摘要

　　本周滬膠期貨波動幅度較大，周五1005合約最低跌至24105，而本周最高價出現在周四為25750。盡管周五國內股票市場下午出現了比較明顯的反彈，但對滬膠的拉動作用較為有限。本周總共減少了35860手持倉，值得注意的是新增持倉集中于1009合約而非1007，表明市場運行狀況可能有所變化。

　　國內現貨市場上，云墾膠現貨主要品種成交均價較為穩定，10#標膠略有上漲。在消息面上，(1)汽車以舊換新補貼與1.6升及以下乘用車車輛購置稅減征可同時享受；(2)三國橡膠理事會表示，目前不會尋求為橡膠設定一個新的門檻價格，而該組織未采取任何措施來推動供應；(3)印度國有橡膠局表示，該國2009/10財年的天然橡膠產量可能為82萬噸，較該局近期預估下降2.4%。

　　本周滬膠1005合約回到前期主要上升通道內，出現一定的短期頭部跡象。從滬膠5月合約的歷史表現來看，其持倉減少的過程往往伴隨的是價格下跌或回調。目前1009合約已出現增倉跡象，因此我們建議目前可以采取逢高拋空的思路，考慮在25200一線做空1005合約，止損設置在25500，目標位看23000。

　　一、本周市場回顧

　　1、本周滬膠期貨合約成交情況回顧

　　本周滬膠期貨波動幅度較大，市場在經過了四天的震蕩和上揚之后卻在最后一個交易日全數跌回，甚至在當天創出本周最低點，1005合約最低跌至24105，而本周最高價出現在周四為25750。我們認為滬膠市場出現如此走勢的主要原因在于現貨停割的推動和市場利空消息預期，前者導致了膠價在本周前四個交易日的震蕩反彈走勢。由于美國發表了關于加強金融系統管理的言論以及國內投資者對貨幣政策收緊的預期，使得周四晚間和周五的國際國內金融市場普遍下跌，日膠跌幅巨大，滬膠也難獨善其身。盡管周五國內股票市場下午出現了比較明顯的反彈，但對滬膠的拉動作用較為有限，交易者選擇平倉觀望，本周總共減少了35860手持倉，值得注意的是新增持倉集中于1009合約而非1007，表明市場運行狀況可能有所變化。

　　表1、上海期貨交易所天然橡膠周成交數據表(20100118-20100122)

品種	周開盤價	最高價	最低價	周收盤價	漲跌	持倉量	持倉變化	周末結算價	成交量	成交金額 ( 萬元 )
ru1003	24310	25195	23620	23950	-565	21594	-4108	24090	23072	282052
ru1004	24675	25445	24000	24260	-415	226	20	24390	1222	15144.58
ru1005	24790	25750	24105	24475	-575	160082	-43716	24660	4786898	60006507
ru1006	24825	25600	24000	24495	-345	486	128	24670	1470	18331.96
ru1007	24800	25805	24205	24525	-575	4910	-840	24845	5270	66145.8
ru1008	24770	26195	24555	24700	-270	102	8	24915	90	1137.32
ru1009	24900	26180	24440	24745	-355	32254	12124	24950	365812	4650594
ru1010	24515	25900	24350	24725	-75	60	-8	24850	104	1308.93
ru1011	24350	25790	24220	24620	105	2574	344	24780	2932	36742.52
ru1101	24950	26480	24800	25240		188	188	25500	478	6144.62
合計						222476	-35860		5187348	65084109

　　資料來源：上海期貨交易所

　　2、國內現貨市場成交情況回顧

　　本周國內現貨市場上，云墾膠現貨主要品種成交均價較為穩定，10#標膠略有上漲。但從成交情況來看，10#膠由于掛單量持續萎縮，買盤尚表現的較為積極，而天膠WF則成交稀少，高價可能影響采購興趣，其價格也在周五略有回落。

　　圖1、云墾天膠WF成交均價圖

圖為云墾天膠WF成交均價圖。（圖片來源：光大期貨）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　圖2、云墾10#標膠成交均價圖

圖為云墾10#標膠成交均價圖。（圖片來源：光大期貨）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　3、倉單數量再上新臺階

　　本周上海期貨交易所注冊倉單增加1620噸，增加數量較少，但是由于上周大幅增加12585噸，目前累計已達到了124105噸，繼續刷新著幾年來的倉單高點。從合約的成交來看，主力資金很有可能加大遠期合約的操作力度，避免倉單壓力。根據歷史成交來看，滬膠主力合約均在奇數月合約間依次遷移，但目前來看1009很可能直接成為1005后的新主力合約。

　　表2、上海期貨交易所天然橡膠注冊倉單日變化表

日期	注冊倉單數量（噸）	變化量
2010-1-18	122390	-95
2010-1-19	122790	400
2010-1-20	122890	100
2010-1-21	124090	1200
2010-1-22	124105	15

　　圖3、上海期貨交易所天膠注冊倉單數量走勢圖

圖為上海期貨交易所天膠注冊倉單數量走勢圖。（圖片來源：上海期貨交易所）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　二、本周值得關注的影響天膠價格的因素變化：

　　1、汽車以舊換新與購置稅減征可同時享受

　　1月18日，財政部、商務部聯合印發的《關于允許汽車以舊換新補貼與車輛購置稅減征政策同時享受的通知》，規定汽車以舊換新補貼與1.6升及以下乘用車車輛購置稅減征可同時享受。業內專家認為，此舉有利于鞏固去年汽車消費快速增加的態勢，進一步增強消費信心，樂觀估計將拉動50萬輛的汽車銷售。

　　通知指出，為進一步完善汽車以舊換新政策，實現擴大消費與促進節能減排并舉的目標，經國務院批準，財政部、商務部明確從2010年1月1日起，允許符合條件的車主同時享受汽車以舊換新補貼和1.6升及以下乘用車車輛購置稅減征政策，即符合有關條件的車主可同時享受汽車以舊換新補貼與1.6升及以下乘用車車輛購置稅減按7.5%征收的政策。

　　汽車行業繼續受到政策的大力扶持，產銷量仍可能繼續上升，下游行業需求保持旺盛，對輪胎和橡膠企業來說將是好消息，我們預計行業政策因素至少在上半年還是會保持利多影響。

　　2、印度2009/10財年天然橡膠產量預計將降至82萬噸

　　印度國有橡膠局(Rubber Board)的一高級官員19日表示，該國本財年(2009/10財年)的天然橡膠產量可能為82萬噸，較該局近期預估下降2.4%，由于天氣條件多變。

　　在11月份，橡膠局已削減了到3月31日結束的財年天然橡膠產量預估至84萬噸，之前預估為86.7萬噸。印度在2008/09年度生產了86.45萬噸橡膠。

　　該國的天然橡膠產量在4月-12月期間較2008/09年同期下滑7%至62.89萬噸，由于夏季降雨匱乏之后，12月份主產區喀拉拉邦又出現非季節性陣雨。

　　印度橡膠局20日稱，該國4-10月合成橡膠產量較2008/09年度同期增長4.2%至61,393噸，而同期該國合成橡膠消費量增長7.8%至186,365噸，由于制造商的需求增加。

　　我們認為，各主要產膠國均受到非正常氣候的影響，導致橡膠產量下降，這一現象仍然非常有可能持續，但應已在市場預期之中，產量的一般性下降消息對市場多頭的刺激可能減少。

　　3、三國橡膠理事會未采取措施以推動供應

　　三國橡膠理事會(ITRC)19日表示，目前不會尋求為橡膠設定一個新的門檻價格，而該組織未采取任何措施來推動供應。馬來西亞種植與原產業部部長Bernard Dompok對當前膠價感到滿意，并認為無需審視最低價，當前膠價有助于提高產量。

　　三國橡膠理事會在聯合聲明中強調需要繼續監視全球需求狀況，以及采取適當措施應對負面價格趨勢。

　　ITRC是國際橡膠聯盟(IRCo)的下屬機構，由全球三大天然橡膠生產國----泰國、印尼和馬拉西亞組成。該機構利用供應相關機制來管理價格，1月橡膠價格在每公斤3美元以上。三大產膠國曾在2008年12月中為橡膠設定每公斤1.35美元的最低價格，當時由于經濟危機，橡膠價格大幅下跌。

　　產膠國缺少打壓橡膠價格的真實動機，因此此舉也屬情理之中。但我們也應當注意到膠價受本身供求影響更大，增產不易，但限產卻相對簡單。

　　三、行情展望及操作建議

　　圖4、RU1005合約日K線圖

　　本周滬膠1005合約回到前期主要上升通道內，出現一定的短期頭部跡象。從滬膠5月合約的歷史表現來看，其持倉減少的過程往往伴隨的是價格下跌或回調，料與5月份國內新膠即將上市，商家清貨有關。1009合約已出現增倉跡象，因此我們建議目前可以采取逢高拋空的思路，考慮在25200一線做空1005合約，止損設置在25500，目標位看23000。

　　光大期貨田野

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