一、行情走勢

　　1.期貨行情走勢

　　本周內外盤豆類走勢繼續回調，因政策可能轉向的預期及基本面弱勢的打壓。美豆主力03月合約周跌幅2.47%，美豆油主力03月合約周跌幅2.16%，連豆主力1009合約周跌幅0.66%，連粕主力1009合約周跌幅0.55%，連豆油主力1009合約周跌幅0.61%

商品名稱	交割月份	周開盤價	最高價	最低價	周收盤價	周結算價	漲跌	成交量	持倉量	持倉量變化
豆一	1009	3,908	3,935	3,837	3,889	3,872	-39	1,305,298	270,304	5,180
豆粕	1009	2,892	2,923	2,838	2,870	2,863	-22	3,200,836	1,061,352	25,858
豆油	1009	7,420	7,532	7,288	7,452	7,388	-76	4,366,546	726,924	26,830
美豆	3	974.00	984.00	940.60	949.60	956.20	24.00	25.2萬	22.8萬	2,617
美豆油	3	37.53	37.98	36.32	36.71	36.91	0.81	11.6萬	12.4萬	-4,702

　　2.現貨行情走勢

　　本周國內豆類現貨市場弱勢下跌，東北大豆現貨價格維持穩定，不過農民惜售市場成交清淡，港口分銷價也維持不變，后期到港量增加或將對其形成壓力；豆粕現貨穩中趨弱，油廠開工庫存充足，下游消費臨近年末有所減弱；豆油價格下調，因庫存充足消費穩定所致。

大豆現貨價格	20100115	20100122	豆粕現貨價格	20100115	20100122	豆油現貨價格	20100115	20100122
哈爾濱(新豆收購)	3790	3790	哈爾濱	3260	3200	哈爾濱（一級）	8050	7950
大連（進口）	3840	3840	大連	3300	3310	大連（四級）	7600	7450
張家港（進口）	3850	3850	山東	3520	3500	山東（四級）	7450	7250
天津（進口）	3850	3850	江蘇	3500	3330	江蘇（一級）	7750	7500

　　二、焦點信息

　　1. 2009年GDP保八成功，溫總理表示保持貨幣信貸合理充裕

　　2009宏觀經濟數據昨日揭曉，09年全年國內生產總值33萬億元，比上年增長8.7%，全年CPI同比降0.7%；09年第四季度國內生產總值同比增長10.7%，CPI上漲1.9%。

　　國務院總理溫家寶19日上午主持召開國務院第四次全體會議，討論即將提請十一屆全國人大三次會議審議的《政府工作報告(征求意見稿)》。會議表示：加強形勢分析，搞好宏觀調控。充分考慮去年同期基數影響，加強對主要指標的環比分析，密切跟蹤市場需求變化，準確判斷形勢，提高宏觀經濟政策的針對性和有效性。保持貨幣信貸合理充裕，著力優化信貸結構，把握好信貸投放節奏，防范金融風險，提高金融支持經濟發展的可持續性。更好地發揮財政政策在擴大內需中的作用，盡快制定規范地方融資平臺的措施，防范潛在財政風險。落實和完善穩定外需的政策措施，做好應對貿易摩擦的各項工作。

　　2. 央行決定1月18日起上調準備金率0.5個百分點

　　中國人民銀行決定，從2010年1月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。為增強支農資金實力，支持春耕備耕，農村信用社等小型金融機構暫不上調

　　3. 阿根廷大豆播種面積創紀錄，巴西早期大豆開始收獲

　　據阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所發布的最新周報顯示，目前2009/10年度阿根廷大豆播種工作已經臨近尾聲，大部分大豆作物生長狀況良好。交易所預計本年度大豆播種面積將達到創紀錄的1900萬公頃。阿根廷農業部預計大豆播種面積為1820萬公頃。

　　據氣象機構Cropcast農業氣象服務中心表示，巴西北部馬托格羅索州和戈亞斯州的農戶已經提前收獲早熟大豆，但是近幾周的大雨放慢了大豆收獲進度。

　　4. 美國大豆凈出口銷售量為99.06萬噸，符合市場預期

　　截至1月14日，當周美國大豆凈出口銷售量為99.06萬噸，符合此前市場預測的70萬-100萬噸區間，其中92.96萬噸為09/10年度船期，中國為主要買家，進口70.04萬噸。

　　5. 進口大豆持續到港

　　港口大豆庫存繼續攀升至375萬噸，達去年9月來的新高。12月進口大豆478萬噸，創歷史新高，同比增長45%，2009年總計進口4255萬噸，同比去年增長13.67%。1月進口大豆到港量預計為421萬噸，連續第二個月超過400萬噸。油廠開工率總體較高，有較高的加工收益，豆粕及豆油供給量增加，庫存上升。張家港進口二等大豆3850元/噸。

　　6. 生豬存欄量高，油脂進口量增加

　　隨著年關的臨近，生豬市場進入季節性消費旺季，生豬市場價格小幅回升，至1月中旬，四川瀘州仔豬交易市場毛豬和白條豬肉的市場價格分別為11元/公斤和20元/公斤，環比分別上漲0.4元/公斤和2元/公斤，生豬價格延續2009年下半年以來的穩中有升態勢。預計2010年上半年國內的生豬存欄量還會維持在較高的水平，這將支持豆粕消費量保持較高需求。

　　海關總署發布的數據顯示，2009全年中國進口食用油816萬噸，較上年的753萬噸增長8.4%；2009年全年中國進口大豆4255萬噸，較上年的3744萬噸增長14%。對于大豆和食用油進口量的增加，中國食用植物油消費量正在以年均5%~6%的速度增長，“油料生產難以滿足消費增長的需求，這是油脂、油料進口量不斷增長的重要原因。”

　　7. 大豆基金凈多單由上周的62359手減至本周的50140手

　　根據cftc報告顯示，在截止1月19日這周，基金減持大豆多單8737手，同時增持空單3482手，基金凈多單由上周的62359手減至本周的50140手。基金豆油凈多單由上周的24491手減至本周的10629手。基金豆粕凈多單由上周的26587手增至本周的28595手。

　　投機基金在大豆上的期貨和期權凈多單由上周的59176手減至本周的44874手。

　　指數基金在大豆期貨和期權上的凈多單由上周的170146手增至本周的179477手。

　　三、綜合評論：

　　本周國內豆類期貨及美豆期貨延續跌勢繼續回落，主要因中國收緊流動性、南美天氣狀況良好及中國進口大豆持續增加的打壓。

　　宏觀面，上周央行公布自1月18日開始提高準備金率0.5個百分點，顯示央行在行為上已經在開始回籠資金，加之幾次提高央行票據的發行利率，均證明了政府對于過剩的流動已經開始擔憂。盡管現在中國政策的變化對于全球經濟復蘇有著很重要的影響，甚至會拖累經濟，但是不管怎樣，中國政府正在保增長與通貨膨脹之間進行平衡，我們相信后續政策的出臺會更加謹慎，短期宏觀政策不會再有太大波瀾。

　　豆類供需面，東北大豆現貨市場較為清淡，因農民惜售，而港口大豆市場因進口大豆的大量到港價格面臨壓力，目前的港口庫存約375萬噸，油廠的開工率正常，豆粕、豆油的供給充足，而油粕的消費因春節臨近可能有所放緩，因為前期各個環節備貨充足，現在基本在消耗庫存，豆類供需面穩中偏弱。

　　資金面，國內豆類近來成交一般，顯示資金炒作相對不是太活躍，而持倉量豆類三品種本周增加，有資金進入跡象；從美豆期貨來看，資金凈多持倉減少，資金流出。從資金面來說，豆類內強外弱。

　　整體來看，豆類市場目前的主導因素是宏觀政策的趨向性，我們判斷短期政策不會有太大變化，而這一題材的漸漸弱化會使得豆類更關注供需面，特別是南美產量的增幅，豆類價格可能承壓，不過國內有收儲價格的底部支撐，后期仍是內強外弱的格局。下周豆類或將開始震蕩整固。

　　操作上建議豆類前期的空單少量持有。

　　預測：

　　美豆03下周波動區間930-960。

　　連豆A1009下周波動區間3837-3950。

　　連粕M1009下周波動區間2838-2923。

　　連豆油Y1009下周波動區間7200-7500。

　　中信建投期貨 　　李海剛

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