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　　內(nèi)容簡(jiǎn)介：

　　回顧2009年，原油市場(chǎng)在底部企穩(wěn)后大幅反彈，全年呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)，每次回調(diào)的底部都在逐漸抬高，總體上與宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的腳步相一致，2009年美元的下跌、流動(dòng)性的支撐、需求的回暖等多種因素共同提振原油，原油在2009年底上漲至近80美元/桶，漲幅約78%。

　　展望2010年，預(yù)計(jì)2010年全球經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)其復(fù)蘇的腳步，但快速增長(zhǎng)的可能性不大，基于這個(gè)預(yù)測(cè)，原油在2010年主趨勢(shì)將是緩慢上行，上漲速度將小于觸底快速反彈的2009年，筆者預(yù)計(jì)2010年原油大部分時(shí)間將運(yùn)行在80~100美元/桶，期間有望重新突破百元大關(guān)，最高點(diǎn)預(yù)計(jì)將在100~120美元/桶之間出現(xiàn)。

第一部分：國(guó)際原油市場(chǎng)

　　一. 2009行情回顧

　　圖1：國(guó)際原油價(jià)格

　　2009年原油震蕩上行，底部逐漸抬高

　　2009年影響原油市場(chǎng)關(guān)鍵因素：

　　? 全球救市而注入大量流動(dòng)性

　　? 全球宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)回升

　　? 中國(guó)瘋狂的信貸支撐股市商品

　　? 消費(fèi)旺季的推動(dòng)

　　? 美元大跌支撐商品

　　? OPEC減產(chǎn)不力

　　? 通脹預(yù)期的出現(xiàn)

　　2009年國(guó)際原油市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)絕地大反彈，全年總體呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)，震蕩幅度較大，但每次回調(diào)的底部都在逐漸抬高，截至年底，國(guó)際原油價(jià)格已經(jīng)比金融危機(jī)時(shí)的最低點(diǎn)漲了一倍有余。2008年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)令全球資本市場(chǎng)遭遇重挫，道瓊斯指數(shù)自2005年以來首次跌破10000點(diǎn)大關(guān)，最低點(diǎn)一度跌至7000點(diǎn)以下，另外歐洲以及亞洲股市亦難獨(dú)善其身。紐約商品交易所(New York Mercantile Exchange，NYMEX)原油在這一波金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)中從2008年7月份創(chuàng)造的歷史最高點(diǎn)147美元/桶以上下跌至接近30美元/桶，跌幅超過75%，而歷時(shí)則不到半年，跌幅之巨罕見，可見這次金融危機(jī)的影響力之大。不過，隨著各國(guó)救市方案的出臺(tái)，全球金融市場(chǎng)逐步企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)狀況逐步改善，股市和商品市場(chǎng)均扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，原油價(jià)格觸底后快速反彈，油價(jià)在2009年上半年沖高至70美元/桶以上。2009年第三季度原油市場(chǎng)處于整固階段，在經(jīng)過上半年的大幅上行之后，原油漲勢(shì)難以為繼，全球宏觀經(jīng)濟(jì)狀況仍不足以承受過高的油價(jià)，之后第四季度隨著宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的逐步好轉(zhuǎn)，利好數(shù)據(jù)越來越多，企業(yè)季度業(yè)績(jī)報(bào)告也顯示出明顯的好轉(zhuǎn)，以及美元的加速下跌，使得原油再次受到提振，在國(guó)內(nèi)國(guó)慶長(zhǎng)假期間，原油連續(xù)大幅上漲，并突破前期阻力位，再次創(chuàng)出年內(nèi)新高，最高點(diǎn)一度突破80美元/桶，此后對(duì)于需求的擔(dān)憂再起，使得油價(jià)出現(xiàn)一定的回落，但在年底時(shí)對(duì)于取暖油需求的炒作使得油價(jià)再次走高，并再次逼近前期阻力位80美元/桶，2009年的行情我們可以分為幾個(gè)階段。

　　第一季度流動(dòng)性刺激之下的反彈

　　這個(gè)流動(dòng)性包括多個(gè)方面，有各國(guó)直接向金融市場(chǎng)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入的流動(dòng)性，比如美國(guó)的7千億美元救市計(jì)劃，中國(guó)的4萬(wàn)億人民幣救市計(jì)劃，也有通過降息的方式向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，全球主要經(jīng)濟(jì)體在2008年金融及經(jīng)濟(jì)危機(jī)中基本都采取了這個(gè)措施，還有就是信貸，中國(guó)的天量信貸加速了國(guó)內(nèi)股市及商品市場(chǎng)反彈的腳步，并對(duì)國(guó)際股市及商品市場(chǎng)產(chǎn)生了較大的影響。在這個(gè)階段，原油觸底反彈，在經(jīng)過近兩個(gè)月的底部盤整之后，油價(jià)走出了09年的第一波行情，最高點(diǎn)上漲至近55美元/桶，這個(gè)階段油價(jià)共上漲了20美元。

　　第二季度美國(guó)汽油消費(fèi)旺季刺激之下的上漲

　　隨著各個(gè)經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性的注入，金融市場(chǎng)逐步穩(wěn)定，全球經(jīng)濟(jì)雖然仍處于低迷階段，但衰退速度逐漸減緩，經(jīng)濟(jì)體筑底期開始，恐慌情緒有所緩解。另外隨著美國(guó)逐漸進(jìn)入夏季原油消費(fèi)高峰，因夏季為出游高峰期，汽油的消費(fèi)在夏季達(dá)到一年的高峰，這從美國(guó)能源信息署(EIA)公布的數(shù)據(jù)可見一斑，這段時(shí)期原油及汽油庫(kù)存均有明顯的回落，而煉廠開工率則有明顯的回升，需求的回升提振油價(jià)，原油在50美元/桶附近盤整數(shù)日之后，5月份整個(gè)月維持強(qiáng)勢(shì)大幅沖高，油價(jià)最高點(diǎn)沖至70美元/桶以上，這個(gè)階段油價(jià)上漲也近20美元。

　　第三季度橫盤整理等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步

　　第三季度原油價(jià)格處于整固期，在經(jīng)過上半年的大幅增長(zhǎng)之后，油價(jià)已經(jīng)達(dá)到70美元/桶的較高點(diǎn)位，領(lǐng)銜于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步，原油上行的腳步暫緩，雖然美元持續(xù)下探，但未能繼續(xù)推高油價(jià)，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性令市場(chǎng)產(chǎn)生憂慮心理，而需求旺季的炒作題材則已經(jīng)逐漸淡化，汽油庫(kù)存重新開始增加，開工率不再增長(zhǎng)，原油沒有了沖高的動(dòng)力，基本維持在70美元/桶一線波動(dòng)。

　　第四季度美元大跌主導(dǎo)漲勢(shì)，取暖消費(fèi)支撐油價(jià)

　　在經(jīng)過前期的盤整之后，原油市場(chǎng)再次開始蓄力，利好的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸增多，而這時(shí)候美元的突破下跌則點(diǎn)燃了油價(jià)再次發(fā)力上行的引線，美元在9月下旬出現(xiàn)一些反彈，在國(guó)內(nèi)十一長(zhǎng)假期間則大幅下滑，這給了大宗商品市場(chǎng)炒作的理由，原油引領(lǐng)其他商品走出了一波較大的漲勢(shì)，油價(jià)最高點(diǎn)一度突破80美元/桶，但油價(jià)與宏觀經(jīng)濟(jì)的密切相關(guān)性，使得油價(jià)依然不能獨(dú)自走強(qiáng)，原油在這一波行情之后回歸盤整，并再次出現(xiàn)回調(diào)，因需求憂慮重現(xiàn)，在12月上半月回調(diào)到70美元/桶附近，12月下半月隨著天氣逐漸寒冷，取暖油消費(fèi)逐漸達(dá)到高峰，油價(jià)再次受到提振，并重新回到前期震蕩區(qū)間75～80美元/桶。

　　總結(jié)2009年的行情，2009年是全球經(jīng)濟(jì)在受到重挫之后企穩(wěn)筑底并逐漸回升的一年，原油價(jià)格也是如此，其價(jià)格重心隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步改善而逐步抬高，雖然有眾多紛繁復(fù)雜的影響因素，但上行的大趨勢(shì)是顯而易見的。

　　二. 2009及2010年影響油價(jià)的各方面因素分析

　　原油價(jià)格作為大宗商品的龍頭，其影響因素紛繁多樣，我們?cè)诒疚牡谝徊糠种幸呀?jīng)總

　　結(jié)性地概括了原油大勢(shì)由宏觀經(jīng)濟(jì)狀況決定的結(jié)論，除了各個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以給我們提供這一方面的線索之外，一些比較重要的影響因素，比如說美元幣值的變化，產(chǎn)油國(guó)政策的變化，以及國(guó)家之間的博弈都會(huì)影響油價(jià)短期甚至中期的行情，而一些權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)于市場(chǎng)的看法也對(duì)原油價(jià)格有比較重要的影響，了解這些方面對(duì)于實(shí)際的交易的幫助是非常大的，以下我們做一些詳細(xì)的分析。

　　1、全球原油需求逐步好轉(zhuǎn)，三大能源機(jī)構(gòu)逐漸樂觀

　　2008年的全球金融危機(jī)對(duì)全球原油的需求影響亦很大，因?yàn)榻鹑谖�機(jī)影響到石油產(chǎn)品在方方面面的消費(fèi)，比如運(yùn)輸?shù)南�費(fèi)、汽車出行的消費(fèi)、工廠燃料的消費(fèi)等。各個(gè)權(quán)威的能源機(jī)構(gòu)：美國(guó)能源信息署(EIA)、國(guó)際能源機(jī)構(gòu)(IEA)、石油輸出國(guó)組織(OPEC)等也紛紛調(diào)低全球2009年的原油需求，在2009年初時(shí)，各個(gè)機(jī)構(gòu)對(duì)原油的需求預(yù)測(cè)均較為悲觀，隨著時(shí)間的逐步推移，各國(guó)救市的措施漸漸發(fā)揮效用，金融機(jī)構(gòu)慢慢穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，原油的需求也逐步增加，EIA等全球最權(quán)威的能源機(jī)構(gòu)在月度報(bào)告中的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)也越來越樂觀。

　　a.EIA：亞洲非OECD國(guó)家引領(lǐng)2010年原油消費(fèi)增長(zhǎng)

　　在2009年度EIA最后的一個(gè)月的報(bào)告中，其預(yù)測(cè)2010年全球原油消費(fèi)增加110萬(wàn)桶至8522萬(wàn)桶/日，EIA在最近的幾次月度報(bào)告中，總體上在不斷上調(diào)2010年的全球原油消費(fèi)增長(zhǎng)，而這個(gè)消費(fèi)增長(zhǎng)主要來自于亞洲非發(fā)達(dá)國(guó)家，包括中國(guó)、印度等消費(fèi)的增長(zhǎng)。OECD國(guó)家在經(jīng)過2008年和2009年消費(fèi)量的較多下降之后，2010年消費(fèi)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)幅度不大。EIA的報(bào)告并稱，2010年OPEC國(guó)家的石油產(chǎn)量將有較多的增長(zhǎng)，因需求增加及油價(jià)走高，而其他地區(qū)的產(chǎn)量總體變化不會(huì)太大。

　　圖2：全球液態(tài)燃料消費(fèi)

　　圖3：全球液態(tài)燃料產(chǎn)量增長(zhǎng)