基本面支撐下國內棉價將屢創新高

http://www.sina.com.cn 2010年01月20日 08:38 格林期貨

　　第一部分 2009年度行情回顧

　　對于棉花走勢行情的分析，我們可以以新棉上市的起點為時間點，將棉花行情一分為二，客觀地分析其走勢。如圖所示，從09年年初到8月31號，在這個階段，我們看到，棉花走勢是震蕩走高，造成這種走勢的原因是在經濟危機過后，國家出臺的一系列救市政策所致，姑且把這一階段稱為政策市階段。從9月開始棉花進入了加速上漲的階段，引起這輪上漲的原因則是棉花基本面的原因，即基本面階段。

　　州棉花指數周K線圖

圖為鄭州棉花指數周K線圖。（圖片來源：格林期貨）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　一、政策市階段(2009年年初到8月31號)

　　在這一階段，各國紛紛出臺一系列的救市方案，中國也不例外，國家政策對棉花價格形成絕對主導。國家政策對棉價的干預主要集中在兩個方面：一是調高紡織品出口退稅率，促進紡織產業的復蘇；二是有效的國家收儲和放儲政策，確保棉價走勢穩定，兼顧上下游產業的共同利益。

　　1、出口退稅保護用棉企業利益

　　為緩解席卷全球的金融危機對我國紡織產業的沖擊，提高企業的競爭力和抗風險能力，2008— 2009年，國家先后三次提高紡織品和服務的出口退稅率。至今年6月，我國紡織服裝出口退稅稅率迎來10 個月來的第七次上調。從6月1日起，將提高2600余個稅號商品的出口退稅率，涉及勞動密集型產品、深加工產品等我國優勢產品，預計將增加退稅資金約250億元。

　　2、年前的國家收儲保護棉農切身利益，提振棉價。

　　為緩解棉花價格下跌對種棉農民的影響，切實保障他們的利益，國家在2008—2009年進行了史無前例的棉花大收儲，先后4次合計收儲棉花287萬噸，占我國2008/2009年度棉花產量的1/3，極大地穩定了棉價價格。

　　為解決新疆棉花賣出難的問題，自2008年8月21日始國家收儲新疆棉15萬噸，標準級(328級)每噸按13400元/噸(指新疆庫點)和13600元/噸(指內地庫點)作為收儲的最高到庫價格。截止到8月31日收儲結束，實際收儲81300噸。

　　2008年10月21日國家再次推出新疆棉22萬噸的收儲計劃，短短四天內，22萬噸棉花就全部成交，成交均價在12600元/噸。

　　2008年10月29日國家開始了第三批的國家棉花收儲計劃，收儲力度明顯加強，以12600元/噸的價格收儲新疆和內地棉共計100萬噸。在如此大的收儲力度的拉升下，棉價開始觸底反彈。

　　2008年12月23日第三批棉花收儲剛結束，國家在24日繼續以12600元/噸的價格收儲新疆和內地棉 150萬噸，本次收儲持續到2009年4月10日，棉花價格在國家收儲的提升下持續上漲。

　　3、國家放儲抑制棉價過度上漲，平衡各方利益。

　　由于一系列救市政策的推出，棉價持續走高，而當時紡織產業復蘇緩慢，為穩定棉花市場供需關系，保護上游棉農、棉花企業合理生產銷售收益，同時保證下游紡織企業合理用棉需要，國家在2009年5 月22日啟動國家儲備棉輪出和臨時收儲棉花出庫銷售工作。

　　本批輪出2003年度儲備棉31.3萬噸，2004年度儲備棉21萬噸，出庫銷售2008年度臨時收儲的棉花數量暫定100萬噸，將通過全國棉花交易市場儲備棉競賣交易系統公開競賣。其中2003至2004年度儲備棉的競賣底價為12500元/噸(凈重)；2008年度臨時收儲的棉花競賣底價為12900元/噸(凈重)。從放儲的效果看，明顯抑制了現貨和期貨棉花上揚的節奏。

　　二、基本面階段

　　2008年棉賤傷農，以致2009年國內棉花種植面積減少12%，9月之后，由于受陰雨天氣、病蟲害影響，棉花產量和質量下降。今年以三四級為主，高等級棉花較少。受災嚴重地區的棉農今年種植收益下降，但總體上，由于價格漲幅大，棉農收入不比去年少。隨著種植面積的減少，自然災害等因素下，導致棉花供需緊張的局面，在供需關系趨向緊張的核心因素主導下，資金開始大規模流入棉花期貨市場進行推升。

　　11月23日，國儲棉花50萬噸拍賣，25日，國家有關部門公布棉花進口配額于年底前足量發放的消息，對棉花市場形成利空因素，連續幾天國儲棉競拍、電子撮合、鄭棉花期貨持續下跌。

　　在這一階段，棉花價格的走勢受制于供需基本面的影響，在期價受到投資資金大幅拉升脫離基本面的時候，國家果斷的以拋儲來平抑過高的棉價，充分顯示了國家對棉價進行調控的后續能力。

　　三、總結

　　經濟危機后，由于國家的相關政策，紡織企業也緩慢復蘇，一系列惠農政策的出臺，加上經濟回暖后帶來的通脹預期等，推動棉價穩固上升。

　第二部分 2010棉花市場展望

　　一、基本面分析

　　1、2010年種植面積還將下降

　　由于今年棉花減產，棉農的預期效益降低，再加糧棉比價失衡，明年是否繼續植棉存在疑慮，其原因是：一是受棉花減產的影響，植棉效益不是很理想；二是糧棉比價不合理；三是國家糧棉政策不對稱；四是棉花生產存在的問題解決，比如勞動力。

圖為棉花進出口數據表。（圖片來源：格林期貨）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　2、從比價上看：棉花價值被嚴重低估

　　根據歷史經驗，糧棉比價為1：8.5左右，種糧種棉的收益相當，糧、棉生產處于相對平穩的格局。

　　今年來國內小麥、玉米、稻谷價格均出現一定上漲，并維持在相對高位。而且在10月13日，國家決定2010年小麥和稻谷主產區繼續實行最低收購價政策，并適當提高最低收購價水平。按照當前二等白小麥1980元/噸的價格計算，棉花價格至少要達到16830元/噸種植糧棉收益才相近。后期，如果棉價不漲，那么糧食和棉花爭地的趨勢還將延續，明年棉花種植面積還將下降，棉市供需矛盾將更為突出。

　　3、經濟回暖支撐棉花價格

　　進行10月以來，紡織市場進一步回暖，棉紗銷量穩定，價格持續上漲。9月份，國內棉布出口出現明顯回升，達到62980萬米。另外，中國柯橋紡織外貿指數在今年4月觸及最低點后，已經出現連續6個月回升，中國柯橋紡織總景氣指數在今年7月探低后已經連續4月上漲。整體來看，紡織企業經營狀況進一步好轉，訂單增加，產成品庫存降低，下游企業對紗價上漲能夠接受，部分地區棉紗一度出現供不應求的局面。眾多跡象表明，國內紡織市場已經開始回暖，需求的回暖將對棉花價格的上行形成有力支持。

　　二、技術分析

　　棉花期貨從上市以來，一直在12000-16000之間區間震蕩，(跌破12000至10000關口因為全球金融危機所致)，并且在2006年商品大牛市中也沒有走出這個區間，棉花市場投資價值可見一斑，如今已經突破16000關口，并有效創出新高，后市高度值得期待。

　　棉花1005月K線