一、2009年回顧

　　年初中東緊張局勢(shì)推動(dòng)國(guó)際油價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日上漲，漲幅高達(dá)25%，這帶動(dòng)全球商品期貨市場(chǎng)多數(shù)品種全線大漲。鄭州PTA期貨也由此開始了第一輪上揚(yáng)行情，并在2月10日達(dá)到短期高點(diǎn)后開始回落調(diào)整。經(jīng)過近一個(gè)月的下跌，3月上旬至6月中旬，PTA期貨再次經(jīng)歷了沖高回落。之后，PTA期貨不改整體上行態(tài)勢(shì)，在市場(chǎng)供應(yīng)緊缺及國(guó)際油價(jià)上漲的推動(dòng)下，在8月初上行至09年高點(diǎn)。不過，由于受下游需求疲軟的制約，直至9月底PTA期貨連續(xù)下滑。國(guó)慶長(zhǎng)假后，國(guó)際油價(jià)受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好及美元走軟的推動(dòng)下重回每桶70美元上方，這帶動(dòng)大宗商品期貨全面上漲，PTA期貨節(jié)后開盤也大幅走高，一改之前的跌勢(shì)，開始一路震蕩上行。

　　圖1：2009年P(guān)TA行情走勢(shì)圖

圖為2009年P(guān)TA行情走勢(shì)圖。（圖片來源：格林期貨）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　二、行情分析

　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)

　　①、國(guó)家為刺激經(jīng)濟(jì)推出的四萬(wàn)億投資；

　　②、作為中國(guó)十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃之一的石化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的推出；

　　③、2009年美元的單邊下滑，從年初的89附近到年底最低跌至74附近；

　　④、紐約原油期貨價(jià)格由年初的32美元/桶附近反彈至年底的80美元/桶左右；

　　在經(jīng)歷了2008年下半年百年一遇的金融危機(jī)后，09年全球各國(guó)相繼開始了寬松貨幣政策和大幅度的刺激經(jīng)濟(jì)的行動(dòng)，這使得大宗商品經(jīng)過08年的暴跌之后開始企穩(wěn)并開始反彈。

　　2、供需基本面

　　①、PX產(chǎn)能增加PTA原料供應(yīng)充裕。2009年中國(guó)和中東地區(qū)有多套PX生產(chǎn)裝置建設(shè)投產(chǎn)，具體包括中海油84萬(wàn)噸/年的惠州裝置、福建聯(lián)合石油化工的70萬(wàn)噸/年的泉州裝置、大連福佳大化的70萬(wàn)噸/年的裝置、中石化上海石化60萬(wàn)噸/年的裝置、中石油烏魯木齊的100萬(wàn)噸/年的裝置、阿曼的81.9萬(wàn)噸的芳烴裝置和科威特77.4萬(wàn)噸的PX裝置等。中國(guó)審議通過的石化行業(yè)振興規(guī)劃首批獲批的石化項(xiàng)目也包括PX在建工程，如福建煉化70萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置、惠州PX裝置、上海石化和烏魯木齊的PX裝置。審核通過的項(xiàng)目政府將給予貼息6%的優(yōu)惠政策予以扶持。另外，中國(guó)新建PX項(xiàng)目還有騰龍芳烴(漳州)有限公司80萬(wàn)噸/年對(duì)二甲苯工程。

　　②、作為原油的下游衍生品，PTA期貨行情不可避免的受到國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的影響，原油需求最差的時(shí)期已經(jīng)過去。

　　圖2：世界原油總消費(fèi)量及同比增長(zhǎng)率

圖為世界原油總消費(fèi)量及同比增長(zhǎng)率走勢(shì)圖。（圖片來源：格林期貨）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　③、2009年，下游聚酯市場(chǎng)基本上與PTA價(jià)格同步漲跌。在下半年的需求旺季，雖然PX和PTA自身產(chǎn)能的擴(kuò)張壓制了PTA行情走勢(shì)，但在聚酯庫(kù)存偏低，整體產(chǎn)銷形勢(shì)較好的背景下，聚酯市場(chǎng)行情的走高對(duì)PTA期價(jià)上漲的支撐更為明顯。

　　三、2010年行情展望

　　整體來看，對(duì)于2010年的行情，我們依舊保持較為樂觀的態(tài)度，主要基于以下幾點(diǎn)：

　　1、是全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)回暖，中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年也順利實(shí)現(xiàn)“保8”的預(yù)定目標(biāo)，這是行情上漲的重要前提因素。

　　2、通脹預(yù)期愈演愈烈，整個(gè)2009年，各國(guó)政府為應(yīng)對(duì)危機(jī)而采取的量化寬松貨幣政策以及低利率政策為未來通脹的侵襲埋下了重大的隱患，在資金流動(dòng)性充沛的市場(chǎng)中，資產(chǎn)價(jià)格無疑將被層層推高。

　　3、終端紡織服裝行業(yè)出口形勢(shì)漸入“暖春”，出口的好轉(zhuǎn)將帶動(dòng)上游產(chǎn)品需求的增長(zhǎng)和價(jià)格走高。

　　但是需要在新的一年關(guān)注全球刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的退出和PTA供應(yīng)的大幅提高、全球經(jīng)濟(jì)仍有危機(jī)的爆發(fā)等潛在的因素等，這些將會(huì)會(huì)影響PTA的上漲走勢(shì)。

　　格林期貨上海營(yíng)業(yè)部  王超

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