總的來講，隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)、市場信心逐漸穩(wěn)定、流動性大幅增加等多項(xiàng)利多題材的影響，滬銅在2009年走出了單邊上漲的行情。具體來講，滬銅走勢可以大致劃分為幾個(gè)階段：以滬銅指數(shù)為例，1月5日至4月17日，滬銅指數(shù)單邊上漲，短短的14周時(shí)間內(nèi)，滬銅指數(shù)由最低點(diǎn)24916上漲至41108，漲幅達(dá)到65%左右。隨著滬銅逼近40000整數(shù)關(guān)口，多頭陣營開始分散，部分多頭開始獲利平倉，加上美元指數(shù)在4月中旬反彈對滬銅的利空影響，滬銅從4月20開始至7月10日一直在40000附近維持寬幅震蕩的行情。但隨著各國政府經(jīng)濟(jì)刺激政策的實(shí)施和見效、市場信心進(jìn)一步向好，滬銅指數(shù)在經(jīng)過3個(gè)月左右的震蕩整理之后，從7月20日開始再度大幅上漲，7月20日至9月4日，滬銅指數(shù)由6月26日階段性低點(diǎn)37011上漲至9月4日的階段性高點(diǎn)51339，漲幅達(dá)到14328點(diǎn)。

　　隨著滬銅指數(shù)逼近50000整數(shù)關(guān)口，部分多頭開始獲利了解，滬銅指數(shù)又一次進(jìn)入震蕩階段。但由于市場通脹預(yù)期加強(qiáng)，加上全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，在經(jīng)過短暫的盤整之后，滬銅指數(shù)再度大幅上漲，12月31日，滬銅指數(shù)最高上漲至60001點(diǎn)。在2009年的一年時(shí)間內(nèi)，滬銅指數(shù)由最低點(diǎn)24916上漲至最高點(diǎn)60001點(diǎn)，滬銅指數(shù)上漲35085點(diǎn)，漲幅高達(dá)141%。

　　圖1：滬銅K線走勢圖

　　

圖為滬銅K線走勢圖。（圖片來源：格林期貨）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　展望2010年，滬銅走勢將充滿變數(shù)。一方面，隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)，市場信心進(jìn)一步穩(wěn)定，加上全球通脹預(yù)期的存在，作為受經(jīng)濟(jì)周期影響較大的期貨品種之一，滬銅在2010年仍將維持易漲難跌的行情特點(diǎn)；但同時(shí)還應(yīng)該看到，隨著全球通脹預(yù)期的增強(qiáng)，世界主要國家已經(jīng)開始考慮逐步退出經(jīng)濟(jì)刺激政策，個(gè)別國家甚至開始逐步加息，以抑制通脹的進(jìn)一步惡化，這對倫銅、滬銅價(jià)格上漲無疑起到一定的抑制作用，加上從2009年年中以后，倫銅、滬銅庫存數(shù)量不斷增加，表明銅下游消費(fèi)并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，在上述多空因素的共同作用下，預(yù)計(jì)滬銅在2010年將呈現(xiàn)寬幅震蕩的行情特征。但由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步走高這個(gè)實(shí)質(zhì)性題材的支持，總體的來講，2010年逢低做多的盈利機(jī)會應(yīng)該大于逢高估空的機(jī)會。

　　具體來講：

　　一、全球經(jīng)濟(jì)喜中有憂，市場信心逐步恢復(fù)成為支撐期貨價(jià)格的一個(gè)重要因素

　　IMF認(rèn)為，2010年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)微弱擴(kuò)張，由2009年收縮3.4%轉(zhuǎn)為增長1.3%，增長率低于其增長潛力。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐可能快于歐洲和日本，2010年GDP增速達(dá)到1.5%。另據(jù)聯(lián)合國2009年12月2日公布的預(yù)測，美國經(jīng)濟(jì)將在2009年負(fù)增長2.5%以后，2010年恢復(fù)增長2.1%；歐盟和日本的經(jīng)濟(jì)分別增長0.6%和0.9%。新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將成為2010年世界經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，預(yù)計(jì)中國和印度經(jīng)濟(jì)將分別增長8.8%和6.5%。

　　影響2010年世界經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇的原因主要有以下三點(diǎn)：

　　第一，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主要由政策刺激等因素所推動。雖然美國和日本2009年第三季度都出現(xiàn)了強(qiáng)勁增長，但這種增長主要由政府經(jīng)濟(jì)刺激政策拉動，而由居民消費(fèi)和企業(yè)投資帶動的自主復(fù)蘇能力較弱。因此，美國經(jīng)濟(jì)衰退即使已經(jīng)觸底，2010年經(jīng)濟(jì)也只能保持低速增長狀態(tài)。

　　第二，無就業(yè)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響回升力度。2009年第二季度，美國等發(fā)達(dá)國家和部分發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇。但直到10月，美國的失業(yè)率仍高達(dá)10.2%。經(jīng)濟(jì)回升如果沒有帶動就業(yè)增長，這將制約消費(fèi)需求的增長，從而增加市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的擔(dān)憂，對未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到很大的抑制作用。

　　第三，各國財(cái)政赤字和公共債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，使?jié)撛诘耐�脹風(fēng)險(xiǎn)積累。據(jù)IMF10月份預(yù)測，2009年，世界各國財(cái)政赤字占GDP比重平均為6.7%，比去年提高了4.7個(gè)百分點(diǎn)；世界各國公共債務(wù)占GDP比重平均為68.1%，比去年提高了7.9個(gè)百分點(diǎn)。這么高的財(cái)政赤字和公共債務(wù)使得2010年擴(kuò)大財(cái)政支出、減稅等刺激經(jīng)濟(jì)增長的措施面臨財(cái)力不足的硬性約束，進(jìn)一步提高財(cái)政支出力度的余地很小。

　　圖2：全球主要經(jīng)濟(jì)區(qū)GDP走勢

　　

圖為全球主要經(jīng)濟(jì)區(qū)GDP走勢圖。（圖片來源：格林期貨）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　從全球主要經(jīng)濟(jì)區(qū)GDP數(shù)據(jù)看，在全球攜手應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)政策的推動下，2009年之后全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)開始好轉(zhuǎn)或緩解。數(shù)據(jù)顯示，美國、韓國于2008年末率先見底，之后是中國、印度、日本于2009年一季度見底，歐盟最晚，于2009年二季度見底。從全球主要經(jīng)濟(jì)區(qū)GDP恢復(fù)速度看，中國、印度、美國恢復(fù)較快，截止2009年三季度，三國的GDP數(shù)據(jù)分別為8.9%、6.8%、2.8%，上述三國的經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入復(fù)蘇狀態(tài)；但韓國、歐盟、日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程相對遲緩，截止2009年三季度，三經(jīng)濟(jì)區(qū)的GDP數(shù)據(jù)分別為0.4%、-4.1%、-4.5%，其中，韓國有望在2009年四季度進(jìn)入復(fù)蘇狀態(tài)，而歐盟、日本的完全復(fù)蘇還要等來年。根據(jù)現(xiàn)階段全球主要經(jīng)濟(jì)區(qū)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，預(yù)計(jì)2010年全球主要經(jīng)濟(jì)區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇概率較大。

　　圖3：美國個(gè)人消費(fèi)支出變化

　　

圖為美國個(gè)人消費(fèi)支出變化圖。（圖片來源：格林期貨）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　美國是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，美國經(jīng)濟(jì)狀況對全球經(jīng)濟(jì)有很大影響。由于多年來，美國個(gè)人消費(fèi)支出對于美國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率在45%-70%，所以，個(gè)人支出對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有很大影響。截至2009年9月，美國個(gè)人消費(fèi)支出對于美國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率已回升到50%以上，這一數(shù)據(jù)標(biāo)志著美國個(gè)人消費(fèi)重回主導(dǎo)地位，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)趨好有了重要的消費(fèi)支持。

　　除個(gè)人消費(fèi)支出外，美國國內(nèi)私人總投資在投資需求中占有很大比重，美國國內(nèi)私人總投資是否穩(wěn)定增長，對于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇至關(guān)重要。從美國國內(nèi)私人總投資數(shù)據(jù)看，自2007年三季度下滑以來，持續(xù)下滑達(dá)7個(gè)季度。2009年二季度該數(shù)據(jù)開始回升，2009年三季度繼續(xù)回升，且出現(xiàn)加速回升，數(shù)據(jù)顯示，美國國內(nèi)私人投資已開始活躍。雖然美國國內(nèi)私人總投資環(huán)比折年數(shù)并沒有回升到2007年初時(shí)的最好水平，但美國國內(nèi)私人總投資環(huán)比折年率回升速度快于說明美國國內(nèi)私人投資信心恢復(fù)速度加快，美國國內(nèi)私人總投資的快速回升，將有力的支持美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇進(jìn)程。

　　從最近的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，芝加哥供應(yīng)管理協(xié)會(Institute for Supply Management-Chicago)報(bào)告表明，反映美國中西部制造業(yè)情況的芝加哥采購經(jīng)理指數(shù)由11月的56.1，跳升至12月份的60，為2008年1月以來高位，亦遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的55.1。該指數(shù)高于50則表明制造業(yè)活動有所擴(kuò)張，低于50則表明制造業(yè)活動萎縮。當(dāng)中就業(yè)指標(biāo)亦由41.9升至51.2，為2007年11月以來最高，且首次超越盛衰分界線；新定單指數(shù)亦由62.8升至63.5。

　　圖4：美國GDP季度環(huán)比變化

　　

圖為美國GDP季度環(huán)比變化圖。（圖片來源：格林期貨）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　美國勞工部12月31日公布的報(bào)告顯示，截至12月26日當(dāng)周，全美最新申領(lǐng)政府失業(yè)救濟(jì)人數(shù)經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后為43.2萬人，而此前一周為45.4萬人。此前一周的最初數(shù)據(jù)位45.2萬人。此次公布的申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)數(shù)據(jù)意外降至自2008年7月19日當(dāng)周以來的最低點(diǎn)，同時(shí)也低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家小幅增加至46萬人的預(yù)期。

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