2009年金融危機依舊是世界關注的重點，各國政府都在積極救助本國經濟以期快速走出危機陰影，雖然世界各經濟體達到了空前一致的救助計劃得到了良好的實施，但是輕微的經濟波動就很容易使得全球經濟草木皆兵，迪拜的債務危機就是一個很好的例子。中國經濟8%的增長速度再次成為全球關注的焦點，中國經濟從年初的保八到第四季度的基本實現，在世界的驚嘆中實現了穩步、快速增長，中國經濟已經成為全球經濟的一朵奇葩。但我們也不得不承認美國經濟依舊是世界經濟的龍頭，美圓的國際地位依舊是不可替代的，美圓的持續貶值、全球的通貨膨脹壓力以及全球經濟的穩步復蘇是影響國際大宗商品價格的主要因素。

　　美圓長期弱勢已經基本達成共識

　　自二戰以來美圓在國際市場上的霸主地位雖然也遭受過沖擊，但是至今仍沒有一種國際貨幣可以代替美圓的國際地位，歐元、日圓等國際貨幣的崛起在一定程度了削弱了美圓的國際地位，但是美圓的霸主地位依舊把持著全球經濟的脈搏。2008年美國次債危機引發的全球經濟風暴再次把美圓推到了風口浪尖上，無論是美國政府有意為之還是其他國際貨幣崛起的影響，美圓的持續貶值對國際大宗商品價格產生了巨大的影響。以美圓計價的國際大宗商品價格已經在一定程度了脫離了全球經濟發展、商品本身供求關系等基本面的信息影響，更多的關于美圓價格的市場炒做。筆者分析認為，此次金融危機在影響全球經濟的同時更多是對美圓的影響，美國政府在有意無意的利用美圓的弱勢轉嫁金融危機對本國經濟的沖擊。

　　此次金融危機各國政府都在積極救助本國經濟，時間上各經濟體達成了空前的一致，手法也是大同小異，救助計劃基本以寬松貨幣政策為主，流動性的增加對全球經濟的復蘇的確起到了至關重要的作用，但是全球通貨膨脹壓力也在逐步的顯現，國際黃金價格達到1200美圓的歷史高點；倫敦銅價達到7000美圓，從某種意義上說，這就是資金的炒做就是市場上到處充斥著熱錢的結果。從目前歐洲、美國等全球各經濟體復蘇情況分析，筆者認為，世界經濟形式還沒有好到足以讓大宗商品價格如此瘋狂的地步，世界各主要經濟體僅僅是一個復蘇的開始。美圓的長期貶值已經在全球范圍內形成了共識，其他經濟體包括發展中國家在內，寬松貨幣政策的實施也是一個追隨美圓使得本國貨幣貶值的過程。全球各經濟體都不會輕易實施退出計劃，一方面要保護來之不易的經濟復蘇勢頭，另一方面也要防止其他經濟體對風險的轉嫁過程。國際大宗商品價格在經濟復蘇的美好愿景和全球通貨膨脹預期的影響“牛市”依舊。

　　國際農產品價格牛市依舊

　　2008年全面爆發的全球金融危機摁住了農產品市場的“牛頭”，國際農產品價格也隨之出現大幅度回落，我們不妨回憶危機前的國際農產品市場又是怎樣的景象呢，上次的牛市有是什么樣的基本面因素引發的呢？至2007年開始國際農產品市場出現了快速上漲的牛市行情，炒做因素主要有以下幾個方面：1.天氣引發的大規模減產；2.美圓的長期貶值；3.中國需求；4.糧食危機；5.資金炒做。在這五個大的基本面因素影響下，國際農產品市場出現了瘋狂的牛市行情，那么現在這五個大的基本面環境改變了嗎？從目前的全球形式分析其中至少有四個大的影響因素并沒有改變，甚至在資金炒做方面，現在的國際資金比之以前更是兇悍。同時，關于糧食安全問題，很多專家也分析認為，金融危機暫時掩蓋了糧食安全問題，隨著全球金融形式的好轉，糧食安全問題會再次顯現，甚至較之三年前更為嚴重。

　　美國歷年來一直對本國的糧食出口、生產實行補貼政策，我國目前也對國內農業生產投入了大量的工作，實施最低保護價收購政策以保護農民利益，保護農民種糧積極性，我們也可以看出國內糧價在政府的宏觀調控下出現了緩慢的上漲態勢。隨著國內經濟的穩步快速增長，農業生產成本的增加將直接轉移到糧食價格上，國內糧食價格在政府的宏觀調控下將呈現有序的、緩慢的牛市行情。目前國內的糧食種植還是小農經濟，糧食價格的形成還帶有很大的不確定性，我國政府還需要對國內農業生產實行長期的扶植政策，有力的保護國內糧食生產，保障國內的糧食安全。

　　資金炒做下的國際大宗商品

　　通過國際農產品市場的牛市基礎分析，我們不難看出國際資金炒做在一波行情演義過程中的重要作用，資金推動在行情演變過程中確實起到了推波助瀾的作用。筆者通過分析2009年國際、國內大宗商品價格走勢發現一個很明顯的特點，工業品尤其是有色金屬和貴金屬的強勢格局要遠遠強于整體農產品價格走勢，這也符合歷來牛市行情的演化過程。2005年首先是國際金屬銅價出現了突破行情，有色金屬牛市來臨，國際有色金屬出現了創造歷史的大牛市行情，農產品期價雖然也出現了大幅度上漲格局，但是受到農產品價格本身的周期影響要明顯弱于有色金屬。當有色金屬牛市止步的時候，農產品期價迎來了創造歷史的牛市行情，各品種價格都創出歷史高點，減產也好糧食危機也罷似乎都在牛市開始顯現。

　　2009年的國際大宗商品價格也呈現這樣的特點，雖然國際市場都在炒做美圓貶值、通貨膨脹、經濟復蘇等基本面因素，但是有色金屬、貴金屬和農產品價格趨勢似乎大廂徑庭。國內強勁的保護價政策、中國接近歷史高點的進口數量以及專家提出了全球糧食危機問題都沒有引發農產品價格的牛市行情，國際小麥、大豆價格都呈現明顯的震蕩整理行情。筆者分析認為，缺少資金參與或者說目前的農產品行情還沒有足夠的吸引力，是影響國際農產品價格的主要因素。全球各市場充斥的資金都在關注有色以及貴金屬，這也是金屬行情幾乎脫離了國際大的經濟環境出現瘋狂牛市的主要因素(全球經濟形式的好轉不足以支撐銅價到7000美圓、金價到1200美圓)。隨著金屬市場炒做的告以段落，國際資金必將再次介入農產品市場，當農產品牛市結束的時候我們可能會發現，2009年國際農產品市場用一年的時間做了一個完美的底部。

　　政府宏觀調控左右國內糧食價格

　　如果說到糧食危機世界上恐怕還沒有幾個國家的領導人比中國的領導人更擔心這個問題，我國政府實施對糧食的最低保護價政策就是對國內農業的直接扶植，國內糧食價格在受到市場經濟指導的同時，政府也在采用市場干預的手段影響國內糧食價格走勢。小麥市場是一個關系國計民生的市場，也是我國政府實施宏觀調控策略最為成功的一個市場，2009年的國內小麥價格既體現了市場經濟的特點，同時也很好的實現了政府的宏觀調控目標，國內小麥現貨價格依舊保持平穩略有走高的格局，政府的公開拍賣活動給市場提供了充足的糧源，國內小麥價格在政府的宏觀調控范圍內平穩運行。

　　2007年在全球農產品價格飛漲的時候，國內農產品價格也同步實現了上漲格局，但是國內包括小麥在內的農產品價格是有度的、緩慢的、符合國內經濟發展水平的上漲，沒有出現失控局面。同樣在金融危機的影響下，國際農產品價格大幅度回落，而國內小麥價格仍以平穩運行為主，為了保護農業種植，國內小麥價格在政府的宏觀調控下實現了緩慢的上漲，國內小麥價格的平穩走高，即實現了市場經濟的特點，也避免了國內物價的大漲大落，為國內經濟的平穩走高奠定堅實的基礎。從2009年國內小麥價格的運行情況分析，國內小麥價格以穩中有升為主基調，小麥價格完全在政府的宏控調控下平穩運行，預計2010年國內小麥價格仍將以政府的宏觀調控為指導，根據小麥市場獨特的周期性特征為主基調實現平穩運行。

　　國際小麥價格將以穩步走高為主基調

　　2009年國際小麥價格受到國際金融危機以及全球小麥豐收的影響出現了大幅度殺跌行情，小麥價格是農產品價格里面下跌幅度最為明顯的品種，CBOT小麥期價一度跌到450美分左右，國際小麥市場弱勢特征明顯。從目前國際市場信息分析，國際小麥價格在500美分已經接近了小麥的成本價格，已經失去了繼續殺跌的空間，國際谷物理事會再次調高了新年度全球小麥的產量，但是國際小麥價格的利空信息已經在市場上得到了充分的消化，CBOT小麥價在450—600美分一線的弱勢整理過程不排除是一個做底的過程。從CBOT小麥期價分析，這個底部做的不是非常完美，但是隨著農產品行情的到來國際小麥價格也將迎來一波明顯的牛市行情。

　　筆者分析認為，國際小麥市場后期的炒做很可能以以下幾個因素做為突破口：1、農產品市場的整體強勢帶動小麥價格的走高；2、國際糧食安全問題再次提上日程；3、中國對國際小麥市場的依存度提高；今年無論是國際小麥市場以何種理由炒做小麥價格，我們不難看出，國際小麥價格已經失去了再次殺跌的空間，任何的風吹草動都有可能再次引發國際小麥價格的強勢走強。

　　鄭麥期價將以緩慢走高為主基調

　　2009年鄭麥市場可以說是一個幾乎被忽略的市場，缺少資金參與抑制了期價的波動，鄭麥合約失去了投資的價值。筆者分析認為主要是有以下原因制約了投資資金的參與，國際、國內小麥現貨價格趨勢大廂徑庭，國際小麥快速殺跌從1300美分的歷史高點直逼450美分的成本價格，而國內小麥價格在政府的宏觀調控下呈現明顯的慢牛行情，投資資金即不能逆國際大勢操作也不敢順國際市場打壓國內小麥價格。另外，國家的保護價收購政策使得糧源基本集中在政府的手中，投資者沒有實物不敢投機打壓，而做多國內小麥價格似乎也與政策不符，畢竟國家持續在現貨市場上拍賣儲備小麥就是為了給市場提供充足的糧食，使得國內小麥價格平穩、緩慢走高。因此，國內鄭麥市場在缺少資金參與的情況下萎靡不振。

　　綜觀2009年的國內小麥市場我們不難發現，政府雖然有宏觀調控動作，但是政府的宏觀調控還是符合市場經濟運行軌道的。為了更好的發展市場經濟，國家也是按照市場經濟來宏觀調空小麥價格，筆者分析認為，新年度投資者完全可以按照國內小麥市場的運行特點來投資鄭麥期價。結合歷年鄭麥期價走勢，筆者預計，目前國內小麥現貨以及鄭麥期價緩慢走高的態勢將持續到春節過后，隨著國內冬小麥生長狀況的炒做，不排除國內小麥價格會在4-5月份出現回調行情。目前的鄭麥市場缺少資金參與是影響期價波動的主要因素，中小投資者也可以密切關注持倉狀況的變化，春節過后ws1009合約也許會出現明顯的增倉動作。

　　格林期貨洛陽營業部  韓保國

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