發展創業投資是促進科技、產業、金融良性循環的重要舉措。創業投資具有“投早、投小、投硬科技”的典型特征，更加適應種子期、初創期和成長期科技型企業的融資需求。

　　如何為創業投資營造更為有利的市場環境？如何緩解創業投資“退出難”的問題？耐心資本該如何培育發展壯大？高質量的創業投資機構應具備哪些特質？

　　在6月26日舉行的國務院政策例行吹風會上，來自國家發展改革委、國務院國資委、金融監管總局、中國證監會等部門的有關負責人，圍繞國務院辦公廳日前印發的《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》（下稱《政策措施》），給出了答案。

　　為創業投資營造更有利的市場環境

　　國家發展改革委副主任李春臨介紹說，《政策措施》圍繞創業投資“募、投、管、退”全鏈條全生命周期各環節，提出了以下幾方面的政策舉措：

　　在募資端，引導保險資金等長期資金投資創業投資基金，擴大金融資產投資公司直接股權投資試點范圍，動員有條件的社會資本做“耐心資本”，解決行業“缺長錢”和“無米下鍋”的問題。

　　在投資端，針對很多創投機構反映“有錢也難投出去”的問題，將由國家發展改革委牽頭，會同相關部委，建立創業投資與創新創業項目的對接機制，為廣大創投機構提供一批優質的、符合國家發展方向和戰略導向的好項目，解決錢往哪里投的問題。

　　在管理端，提出要持續加強對政府和國有企業出資的創業投資基金的管理，建立健全符合行業特點和發展規律的管理體制和盡職合規責任豁免機制，提出持續落實落細創業投資企業的稅收優惠政策。同時，按照《私募投資基金監督管理條例》相關要求，對創投基金實施與其他私募基金區別對待的差異化的監管政策。

　　在退出端，重點是拓寬退出渠道，優化創業投資基金的退出政策。

　　金融監管總局政策研究司司長李明肖表示，下一步，金融監管總局將持續優化保險資金運用的規則，研究提高保險資金投資創業投資基金集中度的比例上限，更好引導保險資金和相關資管機構在依法合規、風險可控的前提下，加大創業投資基金的配置力度，積極促進創業投資高質量發展。

　　國務院國資委資本運營與收益管理局局長王海琳介紹說，國資委也將立足自身職責定位，加強與相關部門的溝通協同，在放寬規模限制、提高出資比例、注重整體業績和長期回報考核、明確盡職免責容錯條件等方面，給予中央企業創投基金更大支持。

　　健全創業投資退出機制

　　中國證監會市場監管二司司長吳萌表示，近年來，中國證監會高度重視創業投資的退出機制，不斷深化資本市場的改革和開放，努力為緩解“退出難”提供良好的基礎。

　　首先是優化多層次資本市場的功能和機制。今年以來，證監會先后發布了“資本市場服務科技企業十六項措施”和“深化科創板改革八條措施”，為開展關鍵核心技術攻關的“硬科技”企業建立和健全股權融資以及并購重組的“綠色通道”。同時，積極完善并購重組的支持政策，提高并購重組估值包容性，豐富并購重組支付工具，鼓勵并購基金更好發揮作用。同時，證監會也注重發揮私募股權創投基金股份減持和投資期限“反向掛鉤”機制的作用。到今年一季度末，已累計辦理“反向掛鉤”的申請超過2000單。

　　二是多措并舉拓寬多元化的退出渠道。吳萌舉例說，證監會正在開展私募股權創投基金實物分配股票試點，允許將持有的上市公司股票通過非交易過戶的方式向投資者進行分配，從而在豐富退出渠道的同時緩解對市場的沖擊。再如，證監會先后在包括北京、上海、廣東等七個地方的區域性股權市場開展私募基金份額轉讓試點工作，目前已經完成私募份額轉讓232億元，私募份額的質押融資316億元，這項試點工作也將會有利于支持二手份額轉讓基金，也就是S基金的進一步發展。

　　三是證監會繼續保持境外上市通道暢通。據統計，截至上周五，一共有158家企業赴境外上市完成備案，其中85家在香港上市，73家在美國上市。

　　“耐心資本”的穩定性長期性是關鍵

　　“耐心資本的培育對于促進我國創業投資高質量發展和實現高水平科技自立自強至關重要。”李春臨認為，耐心資本，“耐心”兩個字是關鍵，穩定性和長期性是其內在要求。科技創新是發展新質生產力的核心要素，很多從0到1的原創性、顛覆性的早期科技創新活動，難以產生立竿見影的投資回報。所以需要耐心資本為企業提供長期而穩定的資金支持，耐心資本是“時間的朋友”，是陪伴“硬科技”發展的親密伙伴。

　　耐心資本應該如何培育發展壯大？

　　李春臨表示，除了充分尊重市場規律以外，政府這只“有形的手”也可以發揮重要作用，引導各類資本摒棄“急功近利、快進快出、掙快錢”的浮躁心態，堅持做長期投資、戰略投資、價值投資、責任投資。

　　李明肖介紹說，這些年來，金融監管部門持續優化保險資金監管政策，全面破除阻礙保險資金開展股權投資、風險投資、支持科技創新的制度障礙，允許保險資金投資由非保險類金融機構實際控制的股權投資基金，取消了投資單只創業投資基金募集規模的限制，支持保險機構加強與專業股權投資機構合作，拓寬創業企業長期資金的來源。

　　為滿足金融市場多層次的投資需求，金融監管總局積極支持信托公司、理財公司等資管機構加大創業投資支持力度，按照“賣者盡責、買者自負”原則，開發與創業投資相適應的長期投資資管產品。

　　加快培育高質量創投機構

　　吳萌介紹說，到今年一季度末，在中國基金業協會登記的私募股權創投基金管理人有1.25萬家，管理的基金有5.5萬只，管理的基金規模約14萬億元，其中在信息技術、半導體以及生物醫藥等重點科創領域在投項目有10.4萬個，在投的本金有4.6萬億元。創投行業在促進科技、產業、金融的良性循環方面，以及推動創新資本形成方面，都發揮著非常重要的作用。

　　李春臨談到，廣大創業投資機構是創業投資的實施主體，我國創業投資要實現高質量發展，必須加快培育一批高質量的創業投資機構，可以從“專業、多元、規范”三方面著重入手。

　　第一是“專業”。培育“硬科技”的“獨角獸”和“小巨人”企業離不開創投企業的“火眼金睛”，要堅持以市場為導向，遵循科技創新發展規律，鼓勵廣大創業投資機構從自身獨特的優勢出發，強化專業化投資理念和投資策略，加強對投資項目的投后“賦能”，提升股權投資、產業引導、戰略咨詢等綜合服務能力。特別是對于投資原創性引領性科技創新等新賽道的創業投資機構要加大政策支持力度，支持專業性創業投資機構發展。

　　據悉，國家發展改革委將牽頭會同相關部門建立創業投資機構和投資對象初創公司的項目對接機制，以避免信息有限、信息不對稱導致好的項目沒有被挖掘到。

　　第二是“多元”。創業投資高質量發展需要有各具特色、充滿活力的創業投資機構參與，鼓勵行業骨干企業、科研機構、創業創新平臺機構等創業創新資源豐富的主體，具有資本實力和管理經驗的天使投資個人、保險基金、政府投資基金等專業機構投資者積極參與創業投資，形成多元化的創業投資主體。

　　第三是“規范”。規范發展是健康發展的前提，創業投資主要以股權投資方式投向早期的初創企業，具有高風險、高收益的典型特征，廣大投資機構開展投資活動必須在遵守相應的法律法規的基礎上，履行信義義務，受人之托，代人理財，忠人之事，切實保護投資人的合法權益，引導創投機構強化內控機制，合規管理和風險管理機制，不斷提高創投機構規范化運作和管理水平。

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責任編輯：劉天行