界面新聞記者 | 韓宇航

　　6月17日，是備受關注的50年超長期特別國債的分銷日，但摩拳擦掌準備買入的投資者們可能要失望了。與此前30年期、20年期特別國債在個人投資者中掀起“搶購”熱潮時的情況不同，多家銀行都關閉了銷售通道。

　　在50年超長期特別國債發行前，20年期、30年期特別國債已完成發行，兩種期限的國債在招標結束確定利率后均進入分銷階段，由招商銀行和浙商銀行面向個人投資者開放銷售。

　　然而界面新聞記者打開招商銀行APP搜索50年超長期特別國債，卻發現頁面顯示“我行不參與此次50年期超長期國債的銷售”。

　　浙商銀行APP上也無50年期特別國債的相關信息。據媒體報道，浙商銀行表示“按照6月14日50年期特別國債的招標利率，綜合考慮50年期特別國債的市場風險，該行暫不銷售50年期特別國債”。

　　6月14日，50年超長期特別國債完成招標工作，根據招標確認的票面利率為2.53%。這一利率也讓很多投資者直呼想不到，因為30年期的超長期特別國債招標確定的票面利率為2.57%。

　　通常來說，為了補償投資者承擔的更長時間風險，期限更長的債券會有更高的利率，而此次超長期特別國債則出現了倒掛的情況，這一中標利率也大幅低于中債估值的2.58%。

　　一位公募基金的債券研究人士對界面新聞記者表示，從債券的定價邏輯來看，短債價格的運行一般依賴于貨幣政策利率，長債的價格運行則取決于經濟長期增速預期。

　　在他看來，50年特別國債利率定價之所以低于預期，首先反應的就是對長期經濟增長的預期比較低，說明全市場的風險偏好都比較低。其次，反應的就是資產荒，尤其是從銀行視角來看，信貸需求不足，貸款利率不斷下調，信貸利率和國債利率的比價關系下，銀行其實有更強的動力配置國債。

　　東吳證券研究所固收分析師李勇指出，市場供需、宏觀經濟狀況和投資者偏好等因素會對曲線的形態產生影響。參與50年期國債的資金多為配置盤，例如尋求長期、穩定投資的保險公司和養老基金，對于這類投資者來說，即使利率稍低，50年期國債也可能是具有吸引力的投資選擇，特別是在“手工補息”被嚴查后，保險公司可配置的資產變少，50年期國債票面利率低于預期也側面表明了目前“資產荒”的現象。

　　低于預期的發行利率也意味著風險。如此低利率入場的投資者極有可能面臨“高位接盤”的風險。近期，人民銀行多次就長期國債收益率偏低與居民購買特別國債公開發聲，提醒投資者關注相關風險。

　　業內人士介紹，債券價格和市場利率往往呈現出負相關性，當市場利率下跌時，債券價格會上升。今年以來國債利率的持續下跌，推動了債券二級市場交易價格的上升。且久期越長，說明債券離到期時間就越長，受市場利率的影響也越大。

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責任編輯：張文