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　　財聯社9月29日訊（編輯 瀟湘）今年在貴金屬市場上，“閃閃發光”的顯然不只有黃金——白銀似乎還要更勝一籌！

　　行情數據顯示，隨著本周現貨白銀價格創下近12年來的最高位，這一貴金屬價格年內的累計漲幅已達到了約34%，風頭甚至蓋過了屢創歷史新高的黃金。

　　根據FactSet的數據，今年迄今，約有8.56億美元流入了全球最大的白銀ETF——iShares Silver Trust（SLV）。不少銀礦股也水漲船高，貴金屬礦山企業Wheaton Precious Metals今年迄今就上漲了約30%。

　　多重跡象顯示，無論是作為價值儲存工具還是作為工業商品，白銀近來的需求一直都很強勁。

　　據世界白銀協會（Silver Institute）估計，在過去三年里，白銀的需求一直超過了供應。該協會預計，今年將再次出現供不應求的局面?；ㄆ煅芯恳驳贸隽祟愃频慕Y論，其假設的光伏行業需求甚至更高，過去五年白銀市場一直處于短缺狀態。

　　這從供需兩端其實不難找到線索。

首先，礦山開采疲軟。全球范圍內開采出的白銀，有70%以上是鉛、鋅、銅和金等其他金屬的副產物。過去幾年鋅價一直較為疲軟，促使礦場大量關閉。去年，世界第一大鋅礦供應國墨西哥的一個大礦就因罷工而停產四個月。雖然白銀的回收利用也可以彌補部分缺口，但通常只占總供應量的不到20%。

與此同時，白銀工業用途的需求則在不斷增長，這在很大程度上要歸功于太陽能電池板的產能持續擴大，而白銀在太陽能電池板生產中是不可或缺的。

與黃金不同，白銀供應的一大部分用于工業用途。根據世界白銀協會的數據，從2019年到2023年，光伏行業對白銀的需求猛增了158%。該組織預計，今年的需求將再增長20%。

　　白銀協會首席執行官Michael DiRienzo表示，全球電氣化革命確實為白銀帶來了福音。他補充說，銀的大多數工業用途都沒有可行的替代品。

　　花旗研究公司的大宗商品研究全球主管Max Layton則指出，今年白銀上漲的部分原因還在于美國經濟出現疲軟跡象，投資者希望將貴金屬作為一種價值儲存手段。央行降息的預期則是另一個推動因素：在利率下降時，對黃金和白銀等無息資產的需求往往會上升。金價正是基于此而上漲的，而銀價在歷史上也與黃金掛鉤。

　　銀價接下來何去何從？中國需求值得留意

　　目前，仍有大量白銀庫存得以緩解市場上的供應短缺。根據世界白銀協會的一份報告，截至2023年底，倫敦和交易所登記倉庫的白銀庫存量大約相當于15個月的全球總供應量。

　　但過去兩年，這些庫存其實已減少了約26%。白銀協會和花旗研究部均預計，有鑒于2024年市場將再次出現短缺，這意味著白銀庫存水平可能會進一步下降。

　　那么，接下來還有什么可能推動銀價進一步上漲的因素呢？一些業內人士正把目光投向中國。

　　Layton表示，中國對白銀作為價值儲存手段的需求較為旺盛，同時，中國對光伏和電動汽車的大力發展，也刺激了對白銀作為工業商品的需求，這與石油等其他大宗商品不同?；ㄆ熘赋觯衲暝缧r候，衡量零售需求的中國銀條進口額從幾乎為零上升至了超過1億美元。即便中國的白銀購買量僅為黃金購買量的10%，那可能導致的需求也將相當于約20%的白銀開采供應量。

　　另一個值得關注的催化劑則仍是美聯儲的利率政策。如果美聯儲繼續降息，可能會刺激對黃金和白銀的需求。此外，如果較低的利率鼓勵美國的更多工業活動，尤其是依賴債務的太陽能項目，這可能會進一步推高白銀需求。

　　值得一提的是，從金/銀比來看，與黃金相比，白銀目前仍然便宜。

　　目前，1盎司黃金的價格大約可以購買83盎司白銀。與過去20年平均67的比例相比，白銀仍然相對低廉。這從銀價的歷史對比中也能看出：盡管白銀今年已有所上漲，但其價格仍要遠低于1980年和2011年觸及的高點。

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責任編輯：陳鈺嘉