轉自：Wind
突破近11年價格新高后，白銀漲勢依然兇猛。5月21日，上海期貨交易所（SHFE）白銀期貨主力合約盤中一度漲超7%，再度刷新歷史新高，當日收盤于8231元/千克，漲3.82%。
“白銀等貴金屬作為大宗商品，受宏觀經濟與國際環境影響還是很明顯的。”礦山企業興業銀錫（000426.SZ）告訴貝殼財經記者，金屬價格上漲對公司業績必然是利好的。
“目前短期來看白銀價格上漲對我們肯定是有利的，但是接下來的價格走勢不好判斷。”白銀生產頭部企業豫光金鉛（600531.SH）證券部工作人員向貝殼財經記者表示，白銀等貴金屬出現價格暴漲，往往不僅是受到了供需關系的影響，其中亦可能存在炒作，因此也不能排除短期內價格大幅下跌的可能性。
作為兼具金融與工業屬性的貴金屬，白銀的下游需求端包括工業、投資、珠寶首飾和銀器等，其中工業需求占比超過一半，尤其是近年光伏用銀需求持續增長，而在供給端則難以實現明顯增量，預計的供需緊張為白銀價格上漲提供了基本面支撐。
但另一方面，有機構意見認為，當下白銀價格或已處于非理性上漲狀態，建議投資者不要過度追漲。
白銀期貨持續刷新價格新高
自今年3月以來，金銀銅貴金屬快速步入上漲軌道，價格持續沖高。國內期貨市場的白銀價格在突破近11年新高后仍未止步。
上海期貨交易所白銀期貨主力合約上市以來價格走勢 來源：Wind為何是白銀？民生證券5月20日的一則報告提出，作為貴金屬的一種，歷史上白銀在相當長時間內充當貨幣角色，與黃金在金融屬性方面具有相似性，黃金上漲后白銀通常具備補漲需求，但由于白銀的工業需求占比達到50%左右，白銀同時具備金融與工業雙重屬性，價格波動也更大。
貝殼財經記者了解到，全球白銀供給主要來自礦產銀和回收銀，其中礦產銀占總供應量的82%，回收銀占18%。礦產銀中獨立銀礦供應不足30%，其余主要來自鉛鋅礦、銅礦和金礦的伴生礦，由于白銀礦產主要依賴伴生礦，礦產銀的增速較慢，預計未來白銀供應難有大規模增長。
在需求端，白銀需求主要分為工業、投資、珠寶首飾和銀器等，民生證券統計數據顯示，工業需求占比約55%，投資需求占20%，珠寶首飾需求占17%。近年來白銀在光伏產業中的應用需求增長迅速，2023年光伏用銀需求占比20.7%，白銀現貨緊張，受供應緊缺影響，上海期貨交易所白銀庫存累計較2021年的高點下降約73%。
“受益于光伏電池技術迭代、疊加光伏裝機持續增長，光伏銀漿需求量有望持續提升，光伏行業的增長將使全球白銀供需缺口不斷擴大。”銀業龍頭盛達資源（000603.SZ）在公司2023年年報中提到。
多家礦山企業公告均顯示，產品交易價格主要以參照上海有色金屬網、中國白銀網、中華商務網、上海期貨交易所等相關市場價格進行確定，這意味著金屬價格上漲將帶來更高的售價，轉化為銷售利潤提升。
豫光金鉛工作人員告訴貝殼財經記者，公司作為一家基礎工業原材料的供應商，白銀業務的生產模式主要為從外部采購含銀金屬礦冶煉加工成銀錠，再銷售給下游客戶。白銀漲價會帶來采購成本與銷售價格的同步上漲，而因為加工需要周期，如公司用此前白銀價格偏低時采購的原料加工成銀錠進行銷售，有機會能獲得更高的利潤。
白銀價格或已脫離理性，機構呼吁謹慎追漲
自去年以來，不乏有大宗商品進入超級周期的觀點出現。金屬作為大宗商品的成分之一，價格上漲依然突破了預期。
豫光金鉛證券部工作人員向貝殼財經記者表示，白銀等貴金屬出現價格暴漲，往往不僅是受到了供需關系的影響，其中亦可能存在炒作，因此也不能排除短期內價格大幅下跌的可能性。
該工作人員同時提到，金屬尤其是基礎金屬其價格均為周期性波動，但近兩年波動幅度相較前幾年更大，這或與國際形勢等因素有關。
有機構認為，當下白銀價格或已處于非理性上漲狀態。
“當前貴金屬消息面相對清淡，但貴金屬呈大幅上漲的態勢，表明貴金屬市場行情短期由情緒主導。”中信建投期貨高級分析師王彥青認為，貴金屬市場本是較為有效的市場，即價格的變化通常都有相應的基本面變化所推動，但近期行情走勢的基本面支撐較為匱乏，貴金屬連續的上漲或正帶動更多資金的參與。在當前階段，行情中非理性的成分居多，因此行情的不確定性將顯著增強。
“后期大幅上漲之后，可能離調整的時間也不會太遠。”銀河期貨首席策略分析師沈恩賢撰文指出，雖然貴金屬長期的支撐因素并沒有消失，但在每次白銀大幅補漲之后，貴金屬往往需要產生調整，建議投資者此時要保持理性，按照技術規律操作，不要在市場上過度追漲。
新京報貝殼財經記者 朱玥怡
責任編輯：張靖笛
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