“2014亞布力中國企業家論壇夏季高峰會”于2014年8月22日-24日在河南鄭州召開。上圖為百瑞信托有限責任公司董事長馬寶軍。(圖片來源：新浪財經 劉海偉 攝)

　　新浪財經訊 “2014亞布力中國企業家論壇夏季高峰會”于2014年8月22日-24日在河南鄭州召開。百瑞信托有限責任公司董事長馬寶軍在論壇上表示，信托能夠為混合所有制改革提供多樣化的產品和服務。在參與混合所有制改革的具體項目中，信托公司更是可以采取股權投資基金、并購信托、員工持股信托等多種模式。

　　以下是馬寶軍發言實錄：

　　尊敬的田源主席、各位來賓，大家下午好！

　　非常高興參加本次亞布力論壇夏季峰會，使我能夠有機會與各位知名學者和企業家面對面地進行溝通和交流。下面，我想和大家分享一下信托在混合所有制改革中的作用以及信托在這一偉大進程中所能夠提供的產品和服務。

　　十八屆三中全會決定指出，混合所有制是基本經濟制度的重要實現形式，非公資本可以參與國企改革，國有資本也可以參與控股非公企業，同時，混合所有制企業也應該允許員工持股，以形成資本所有者和勞動者利益共同體，推動企業更好發展。混合所有制經濟是社會主義市場經濟體制改革的深化，作為信托行業的一員，我認為信托在此過程中可以大有作為。

　　首先談一下信托在混合所有制改革中的作用。

　　信托作為一種歷史悠久的法律制度，起源于英國，正如法學家梅特蘭所說，“信托是英國人在法學領域取得的最偉大的成就”。信托本質上是一種契約關系，信托公司依靠其專業能力和盡職管理，贏得委托人的信任并將財產托付其管理，不但能夠起到聚集資金、提升價值的作用，而且為財富運用提供了創造性的制度安排，奠定了現代金融業資產管理的法律基礎。

　　在混合所有制改革中，國企不僅需要資本投入，更需要借助市場化機制提升自身運行效率。

　　從資本投入看，因國企大多體量較大，混合所有制改革對于非公資本的需求具有兩個特點，一是資金量大，二是時間要求緊，可能單個民營企業很難達到這樣的條件。而通過引入信托機制，就能在短時間內聚集大量資本，從而為民營企業抱團參與國企混合所有制改革提供一個非常好的運作平臺。如2013年綠地集團增資時，就曾通過信托方式引入包括平安信托全資子公司平安創新資本在內的5家非公資本共計117.29億元，占股20.14%。

　　在市場經濟中，資本具有最大的話語權，但這并不意味著資本可以決定一切。比如，當初喬布斯離開后，蘋果公司就沒落了，直到喬布斯回歸，蘋果才重新崛起，人有時候會比資本的作用更大。而進行混合所有制改革的主要目的就是為了取長補短、相互促進，如果大股東以“老大”心態自居，就很難實現混合所有制改革的初衷。因此，如何發揮非公資本在混合所有制企業中的作用，就成為優化公司治理結構的關鍵。信托制度恰恰能夠在優化公司治理結構方面發揮獨特作用。以對話語權的影響為例。眾所周知，目前即使在上市公司中，一股獨大現象仍很普遍，廣大中小股東盡管可以通過網絡方式直接投票，但是實際參與度較低，話語權不能很好地體現，而通過信托就可以聚集投票權，形成一個聲音，代表委托人參加公司股東會和董事會，從而有效提高話語權，如公募基金作為典型的信托基金，就利用自身的專業能力，在上市公司治理結構優化方面發揮了積極作用。2012年格力電器股東大會上，由大股東格力集團推薦的董事候選人意外落選，而國內QFII與基金推選的董事則順利當選，這一事件就充分體現了信托基金的聚合效能。

　　此外，信托作為金融中介，與律所、會計師事務所一樣，還能夠促進混合所有制改革過程的公開化和透明化，有效提升資源的配置效率，更好地解決“內部人控制”問題。

　　第二，信托能夠為混合所有制改革提供多樣化的產品和服務。

　　美國信托權威司考特有句名言，“信托的應用范圍可與人類的想象力相媲美”。信托公司在業務開展上能夠同時橫跨資本、貨幣和產業三大市場，可以根據企業實際發展需要靈活設計金融服務方案，可以涵蓋企業的并購重組、改制上市和投融資等各個環節，為企業發展提供全程式金融服務。

　　在參與混合所有制改革的具體項目中，信托公司更是可以采取股權投資基金、并購信托、員工持股信托等多種模式。

　　以股權投資基金模式為例。作為綜合性的金融載體，信托公司可以發揮專業資產管理機構的制度和專業優勢，通過設立股權投資基金將分散的非公資本進行有效整合：一方面，可以通過增資擴股形式，增大目標企業的資本存量，助力企業盡快做大；另一方面，通過幫助國有企業建立市場化機制，也可助力企業盡快做強，從而實現經濟效益和社會效益的同步提升。

　　在國有企業混合所有制改革中，如果說股權投資基金起到的主要作用是將非公資本“引進來”，而并購信托則可以協助國有資本“投出去”。由于并購信托在交易層面具有較強的靈活性，因而可以表現為融資型并購信托、投資型并購信托等多種模式，在為國有資本參股非公企業提供良好契機的同時，也能通過信托公司的專業化運作進一步提升并購資本的收益水平。

　　員工持股信托則可以實現對員工持股行為的規范化管理。由于公司法、合伙企業法對于股東、合伙人數量的限制，現實操作中員工往往只能通過他人代理的方式來間接持股，這樣勢必會弱化對其股東權益的保障程度。信托制度獨特的風險隔離功能，則可以實現對委托人權益的有效保障，信托公司為企業設立員工持股信托后，就可以代表員工在股東會、董事會上客觀地表達意見，積極協調委托人之間或者委托人與其他股東之間的關系，最大限度維護委托人權益。

　　除了上述具體產品外，信托公司還能在國企改制中擔任財務顧問，為其提供綜合投行服務，不但可以為企業降低交易成本，而且能夠在交易對手選擇、交易結構設計、公司治理結構、價格發現等方面發揮作用。

　　第三，信托公司具有提供金融服務的能力和意愿

　　20多年來，信托公司一直是我國金融改革的推動者和踐行者。尤其在2001年信托法出臺后，信托公司充分利用自身制度和專業優勢，積極回歸信托主業，以創新思維為城市建設提供大體量資金支持，為企業提供包括投融資在內的一攬子專業金融服務，為經濟改革和發展做出了積極貢獻。截至今年6月底，全行業信托資產規模達到12.48萬億，凈資產總額達到2749.61億，已成為中國經濟建設和發展中一支不可或缺的重要推動力量。

　　同時，作為資源整合平臺，信托這些年來在推動企業改制、并購等方面也進行了積極的探索和嘗試，并積累了一定的經驗。以百瑞信托為例，從2007年我們即開始布局PE業務，依托百瑞創新和百瑞力鼎兩大PE平臺，先后投資了40多家高成長性企業，其中已有8家順利完成上市。在此過程中，百瑞信托通過幫助鄭煤機引入非公資本，進一步優化了企業的治理結構，并最終成功上市，實現了國有資本的保值增值；通過主導杜康控股并購重組，則成功地將兩個多年來糾紛不斷、瀕臨破產的地方國企整合成為一個充滿活力、機制靈活的新型企業。去年以來，隨著航空港產業基金和清潔能源產業基金項目的相繼實施，百瑞信托資源整合平臺功能得到了進一步提升。

　　混合所有制改革是擺在我們所有人面前的一門重要功課，這門功課做好了，將能夠極大地激發中國經濟的活力，促進經濟社會的可持續發展。信托作為一種重要的財產法律制度和金融制度，不僅能夠為國企帶來市場化的機制，而且可以有效促進社會資源高效配置和企業價值持續提升，將有望成為混合所有制改革的重要推手。

　　作為河南本土成長起來的非銀行金融機構，百瑞信托一直與河南經濟社會相伴成長。混合所有制改革如火如荼，中原崛起恰逢其時，百瑞信托也希望在這一進程中能夠更有作為。歡迎廣大企業隨時與百瑞信托溝通聯系，作為一個開放的綜合金融服務平臺，百瑞信托愿意在為大家提供更多更好的服務的同時，與大家一起實現共榮多贏。

　　謝謝大家！