股指期貨合約間的價差交易

指利用期貨合約價格之間不合理關(guān)系進(jìn)行套利交易的稱為價差交易。價差交易與套利的主要區(qū)別在于，套利是針對期貨市場與現(xiàn)貨市場相同資產(chǎn)價格不合理的關(guān)系進(jìn)行交易，獲取無風(fēng)險利潤。而價差交易是針對期貨市場上具有關(guān)聯(lián)的不同期貨和約之間的不合理價格關(guān)系進(jìn)行交易，博取差價利潤。套利是在期貨和現(xiàn)貨兩個市場進(jìn)行交易，而價差交易都在期貨市場上進(jìn)行。

跨期套利：利用股指期貨不同月份合約之間的價格差價進(jìn)行相反交易，從中獲利。

跨市套利：套利者在兩個交易所對兩種類似的期貨合約同時進(jìn)行方向相反的交易。

跨品種套利：利用兩種不同、具有相互替代性或受到同一供求因素影響的品種之間的價差進(jìn)行套利交易。

（1）    多頭跨期套利

當(dāng)股票市場趨勢向上時，且交割月份較遠(yuǎn)的期貨合約價格比近期月份合約的價格更容易迅速上升時，進(jìn)行多頭跨期套利的投資者，出售近期月份合約而買進(jìn)遠(yuǎn)期月份合約。

股票指數(shù)期貨多頭跨期套利

（遠(yuǎn)期合約價格比近期合約價格上升更快）

正如套利者所料,市場出現(xiàn)上漲,遠(yuǎn)期即12月份合約與近期即6月份合約之間的差額擴(kuò)大,于是產(chǎn)生了凈差額利潤（-0.5＋1.00）×500＝250美元

如果股票市場趨勢向上, 且交割月份較近的期貨合約價格比遠(yuǎn)期月份合約的價格上升快時，投資者就買入近期月份期貨合約而賣出遠(yuǎn)期月份合約，到未來價格上升時,再賣出近期合約買入遠(yuǎn)期合約。

股票指數(shù)期貨多頭跨期套利

（近期合約價格比遠(yuǎn)期合約價格上升更快）

在此多頭跨期套利交易中,遠(yuǎn)期股指期貨合約與近期股票指數(shù)合約的差額擴(kuò)大,該套利者可獲得的利潤為(0.50－0.25)×500＝125美元

（2）    空頭跨期套利　　

當(dāng)股票市場趨勢向下時，且交割月份較遠(yuǎn)的期貨合約價格比近期月份合約的價格更容易迅速下跌時，進(jìn)行空頭跨期套利的投資者，買進(jìn)近期月份合約而賣出遠(yuǎn)期月份合約。

股票指數(shù)期貨空頭跨期套利

（遠(yuǎn)期合約價格比近期合約價格下跌更快）

　　正如套利者所料,市場出現(xiàn)下跌,遠(yuǎn)期即12月份合約與近期即6月份合約之間的差額擴(kuò)大,于是產(chǎn)生了凈差額利潤（-0.5＋1.00）×500＝250美元

　　如果股票市場趨勢向下, 且交割月份較近的期貨合約價格比遠(yuǎn)期月份合約的價格下跌快時，投資者就賣出近期月份期貨合約而買入遠(yuǎn)期月份合約，到未來價格下跌時,再買入近期合約賣出遠(yuǎn)期合約。

股票指數(shù)期貨空頭跨期套利

（近期合約價格比遠(yuǎn)期合約價格下跌更快）

正如套利者所料,市場出現(xiàn)下跌,遠(yuǎn)期即12月份合約與近期即6月份合約之間的差額擴(kuò)大,于是產(chǎn)生了凈利潤（1.00－0.5）×500＝250美元

（3）跨市套利

例如：某套利者預(yù)期市場將要上漲，而且主要市場指數(shù)的上漲勢頭會大于紐約證券交易所綜合股票指數(shù)期貨合約，于是在395.50點買入2張主要市場指數(shù)期貨合約，在105.00點賣出1張紐約證券交易所綜合股票指數(shù)期貨合約,當(dāng)時的價差為290.50點。經(jīng)過一段時間后，價差擴(kuò)大為295.25點，套利者在405.75點賣出2張主要市場指數(shù)期貨合約，而在110.00點買入1張紐約證券交易所綜合股票指數(shù)期貨合約，進(jìn)行合約對沖。

股票指數(shù)期貨跨市套利

　　由于主要市場指數(shù)期貨合約在多頭市場中上升10.25點，大于紐約證券交易所指數(shù)期貨合約上升5.00點，套利者因此獲利（5125－2500）＝2625美元
　　（4）跨品種套利

　　由于不同品種對市場變化的敏感程度不同，套利者根據(jù)對它們發(fā)展趨勢的預(yù)測，可以選擇多頭套利或空頭套利。

　　例如：套利者預(yù)期S&P500指數(shù)期貨合約的價格上漲幅度將大于紐約證券交易所綜合股票指數(shù)期貨合約的價格上漲幅度時，買進(jìn)S&P500指數(shù)期貨合約，賣出紐約證券交易所綜合股票指數(shù)期貨合約；而當(dāng)套利者預(yù)期紐約證券交易所綜合股票指數(shù)期貨合約的價格上漲幅度將大于S&P500指數(shù)期貨合約的價格上漲幅度時，則賣出S&P500指數(shù)期貨合約，買進(jìn)紐約證券交易所綜合股票指數(shù)期貨合約。